Edgen Stock·Feb 26 2026, 17:41英偉達公佈創紀錄的75.2%調整後毛利率，凸顯其在AI芯片市場的主導地位。然而，這一盈利能力正面臨來自競爭對手推出低成本替代品以及主要客戶開始多元化供應商的嚴峻挑戰。這些利潤率的長期可持續性，取決於對AI基礎設施的巨額投入能否轉化為英偉達客戶的實際收入。
英偉達最新的財務報告顯示，截至一月份的季度中調整後毛利率達到創紀錄的75.2%，這一數字成為投資者關注的焦點。雖然超大規模AI公司的強勁需求在普遍預期之內，但這家芯片製造商維持並擴大其盈利能力的能力被證明是報告的主要亮點。該公司數據中心業務營收達623億美元，其中一半以上來自主要的雲提供商。首席執行官黃仁勳透過將「持續的代際技術飛躍」定義為維持高利潤率的主要槓桿來捍衛其溢價定價，並聲稱英偉達的GPU與客製化替代品相比具有更廣泛的多功能性。
競爭格局日益激烈，競爭對手正以顯著更便宜的硬體挑戰英偉達的市場份額。根據行業數據顯示，谷歌的張量處理單元（TPU）平均售價為8,000至10,000美元。這不到英偉達H100芯片售價2.3萬美元的一半，而更新的Blackwell系統起價為2.7萬美元。這種巨大的價格差異正在推動主要買家採取多元化策略。AMD最近獲得了一項數十億美元的協議，向Meta供應數據中心處理器；亞馬遜的客製化芯片也從AI公司Anthropic獲得了業務，這表明客戶正在積極尋求更具成本效益的選擇。
英偉達的高利潤業務模式嚴重依賴於少數雲巨頭持續、大規模的採購。雖然這些公司預計在2025年將資本支出增加約60%，但其在AI硬體上的巨額投資尚未帶來自身收入的相應增長。這種投資回報差距代表了英偉達未來最顯著的變數。如果客戶無法透過新的收入來源證明高成本芯片的合理性，他們支付溢價的意願將會減弱。供應鏈壓力加劇了這一風險，關鍵零部件短缺預計將持續到2027年，這可能從成本和供應兩方面擠壓英偉達。
