Edgen Stock·Oct 09 2025, 15:06諾和諾德A/S宣布擬以高達52億美元收購Akero Therapeutics, Inc.，此舉將顯著擴大其在代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）治療市場的佈局。該交易包括一筆預付款和一項或有價值權，旨在將Akero前景廣闊的efruxifermin（EFX）整合到諾和諾德領先的心血管代謝疾病產品組合中。
全球製藥領導者諾和諾德A/S (NVO)於2025年10月9日宣布，已達成最終協議，以最高52億美元現金的總對價收購臨床階段生物技術公司Akero Therapeutics, Inc. (AKRO)。此次收購旨在顯著擴大諾和諾德在快速發展的代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）治療市場的治療產品組合。
根據協議條款，Akero股東在交易完成時將獲得每股54.00美元現金。這筆預付款約合股權價值47億美元。此外，股東將有資格獲得不可轉讓的或有價值權（CVR），即每股6.00美元，該款項將在Akero的領先產品候選藥物efruxifermin (EFX)於2031年6月30日前獲得美國監管機構對MASH引起的代償性肝硬化治療的全面批准後支付。如果實現，合併後的預付款和或有付款總計約合股權價值52億美元。
預付現金對價較Akero 30天成交量加權平均價格（VWAP）溢價19%，較2025年5月19日（市場猜測前）收盤價溢價42%。包括CVR在內的潛在總對價較Akero 30天VWAP溢價32%，較2025年5月19日收盤價溢價57%。僅每股54美元的現金部分就反映出較Akero 2025年10月8日收盤價46.49美元溢價16%。
此次收購凸顯了諾和諾德致力於鞏固其在代謝疾病領域（特別是MASH治療領域）領導地位的決心。Akero創新的**efruxifermin (EFX)**項目，一種成纖維細胞生長因子21（FGF21）類似物，目前正通過其SYNCHRONY臨床試驗項目，處於治療MASH引起的中度至晚期肝纖維化（F2-F3）和代償性肝硬化（F4）的3期開發階段。
諾和諾德預計EFX將補充其現有的心血管代謝產品組合，其中包括Wegovy (司美格魯肽)，一種最近獲得FDA批准用於MASH適應症的GLP-1受體激動劑。諾和諾德總裁兼首席執行官Mike Doustdar表示：
“MASH在悄無聲息中摧毀生命——而efruxifermin有可能通過逆轉肝損傷來改變這一現狀。如果獲得批准，我們相信它可以成為基石療法，無論是單獨使用還是與Wegovy® (司美格魯肽) 聯合使用，以應對我們這個時代增長最快的代謝疾病之一。”
Akero首席執行官**Andrew Cheng, M.D.**強調了戰略契合度，並指出：
“我們很高興能與代謝疾病領域的全球領導者諾和諾德達成這項協議，我們相信這將最大限度地提升EFX的價值並加速其惠及患者的進程。”
此次交易主要通過債務融資，預計不會改變諾和諾德此前公佈的2025年營業利潤展望。然而，預計將對公司2025年的自由現金流展望產生約40億美元的負面影響，這反映了交易完成時預期的企業價值。這一調整預計將導致2025年自由現金流展望隐含在90億至190億丹麥克朗之間。
展望2026年，此次收購預計將增加諾和諾德的研發成本，導致全年營業利潤增長受到約3個百分點的負面影響。
MASH治療市場已引起大型製藥公司的廣泛關注。Madrigal Pharmaceuticals的Rezdiffra於2024年獲得批准，進一步凸顯了該治療領域的商業潛力。分析師將EFX視為一個有前景的資產；Jefferies分析師此前將Akero的efruxifermin數據描述為“本壘打”，從而降低了該資產的風險。BMO Capital Markets將當前這筆交易描述為諾和諾德的“清晰管線契合”，因為其專注於代謝紊亂以及最近Wegovy獲得MASH批准。
MASH在2型糖尿病和肥胖患者中患病率很高——分別超過40%和80%——這直接符合諾和諾德的核心專長和解決這些相互關聯合併症的長期戰略目標。
此次收購已獲得Akero董事會的一致批准，並須經Akero股東批准，以及包括監管審批在內的慣例成交條件。交易預計將於2025年底左右完成。諾和諾德現在將通過其3期SYNCHRONY項目監督efruxifermin的持續開發，目標是在2031年年中之前獲得美國監管批准以支付CVR。投資者將密切關注整合過程、EFX通過臨床試驗的進展以及對諾和諾德未來盈利報告的財務影響。
