Edgen Stock·Oct 02 2025, 23:45非住宅建築預計在2025-2027年期間逐漸減少，這主要受到半導體晶圓廠建設放緩的推動，與數據中心開發持續增長形成對比，以及2021年基礎設施法案持續但逐漸減弱的影響。
美國非住宅建築業預計在2025年至2027年期間經歷一段增長放緩的時期。這種溫和化是在工業和公共基礎設施領域內不同但往往相互對立的力量推動下，經歷了數年動態擴張之後出現的。這一前景預示著投資重點的轉變，對承包商、供應商和相關金融市場產生影響。
非住宅建築的總體趨勢表明其將逐漸放緩，這主要受到半導體晶圓廠建設預計達到頂峰的影響，而數據中心建設則繼續強勁擴張。公共部門支出在2021年基礎設施法案的支持下，將提供活動基線，儘管其增長階段已經結束。
半導體晶圓廠在疫情後的晶片短缺和隨後的聯邦激勵措施（如CHIPS法案）之後，活動顯著激增。然而，該行業歷史性的繁榮-蕭條週期正在重新顯現。高昂的前期資本成本和相對較低的持續生產成本常常導致在疲軟市場中出現供過於求，從而壓低價格並抑制新增產能。像Bill Conerly博士這樣的專家指出，「儘管晶片晶圓廠正在逐漸減少。」雖然全球晶圓廠設備支出預計將在2025年和2026年上升，這由代工和存儲器投資驅動，但該領域的整體建築項目投資預計在2025年下降36%至300億美元，儘管仍高於2022年之前的水平。這表明投資正從新建項目轉向現有或即將完工設施內的設備配置。
相反，數據中心建設仍然是強大的增長引擎，主要由對人工智能（AI）能力不斷升級的需求所推動。AI轉型仍處於早期階段，預計到2025年AI IT支出將達到4300億美元，到2029年將超過1萬億美元。第三方數據中心AI基礎設施市場預計將從2025年的380億美元增長到2029年的940億美元。這種強勁的需求要求持續擴張，大型設施越來越多地在二級和三級市場開發，以解決土地和電力供應問題。
公共部門建築從2021年基礎設施法案中獲得了巨大的提振，該法案撥款1.2萬億美元。儘管許多多年期項目仍在進行中，但初始的加速階段已經結束。預計支出將再持續幾年，然後隨著聯邦資金的耗盡而逐漸下降，基礎設施對國會而言的重要性也會降低。非建築開工已實現8%的年初至今增長，其中公用事業和公路橋樑建設分別增長13%和8%。
非住宅建築領域內的混合信號創造了一個微妙的市場環境。雖然與AI和數據中心相關的細分市場前景看好，但更廣泛的建築市場，特別是受半導體緊縮影響的市場，面臨不確定性。代表房地產和建築的DJUSRE指數可能會根據其組成部分對這些子行業的敞口表現出不同的業績。
從經濟角度看，這種放緩與美國實際GDP增長的更廣泛預測相符，標普全球評級經濟學預測其在2025年將低於潛在水平1.7%，2026年為1.6%。人口增長放緩、關稅和聯邦政府削減成本等因素被認為是制約因素。具體而言，非住宅建築預計在2025年變化-0.7%，隨後在2026年和2027年分別溫和增長1.2%和1.1%。整體經濟活動的放緩，加上持續的高利率，正在對住宅和非住宅投資造成壓力。
專家評論強調了巨大的機遇和潛在風險。摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett警告稱AI資本支出（capex）繁榮中存在「裂縫」。她質疑生成式AI資本支出週期的成熟度，指出「當估值最高的公司的自由現金流增長放緩或轉為負值時，不僅估值會受到質疑，投資者對投資回報紀律的要求也會提高。」Shalett觀察到，自2022年以來，年度超大規模資本支出「增長了四倍」，「耗盡了現金並阻止了自由現金流的增長。」這種觀點帶來了謹慎，即使在對AI基礎設施的熱情追求中也是如此。
更廣泛的背景揭示了建築業正在適應技術轉變和經濟現實。雖然由於遠程工作趨勢，許多市場的辦公空間仍然過剩，但郊區醫療辦公室等專業需求正在擴大。製造業（不包括晶片晶圓廠）也出現了下降，這表明大多數地區的產能充足。
展望未來，有幾個關鍵因素將塑造非住宅建築及相關市場的軌跡。對於蓬勃發展的數據中心行業而言，最緊迫的是電力供應。數據中心電力消耗預計將增加一倍以上，從2024年的415太瓦時（TWh）增至2030年的約945太瓦時。截至2025年8月，美國電力需求同比增長2.9%，其中數據中心約佔美國總電力需求的8%。預計到2030年，電力供應鏈仍將是一個瓶頸，這將要求數據中心更靠近液態電力樞紐。
投資者還將監測2021年基礎設施法案剩餘資金的實際部署和經濟影響。雖然峰值加速期已過，但公路、橋樑和公用事業的持續活動將繼續提供支持。此外，企業投資戰略的變化，特別是與AI相關的資本支出，也將受到密切關注，以尋找持續增長或潛在緊縮的跡象，正如專家對自由現金流生成方面的擔憂所強調的。技術創新、經濟增長率和基礎設施限制之間的相互作用將決定未來幾年的投資格局。
