Nike đã trải qua vài năm suy giảm tài chính đáng kể, chạm mức thấp nhất về cổ phiếu trong bảy năm và trải qua thay đổi CEO để khởi xướng một cuộc lật ngược tình thế, cho thấy cơ hội phục hồi tiềm năng.

Tổng quan thị trường và hiệu suất gần đây

Nike, Inc. (NKE) hiện đang trải qua một quá trình tái cấu trúc chiến lược quan trọng sau nhiều năm hoạt động tài chính kém hiệu quả khiến cổ phiếu của hãng đạt mức thấp nhất trong bảy năm. Cổ phiếu của gã khổng lồ đồ thể thao này đã giảm hơn 50% so với đỉnh năm 2021 và hầu như không thay đổi trong bảy năm qua, một giai đoạn mà chỉ số S&P 500 rộng hơn đã tăng hơn gấp đôi.

Bất chấp báo cáo tài chính đầy thách thức, cổ phiếu của Nike đã chứng kiến một đợt tăng giá đáng kể, với việc cổ phiếu tăng gần 10% trong giao dịch sau giờ làm việc sau khi công bố kết quả quý 4 tài khóa. Phản ứng thị trường này cho thấy sự lạc quan thận trọng của nhà đầu tư đối với những nỗ lực phục hồi và thay đổi lãnh đạo được công bố của công ty.

Hiệu suất tài chính chi tiết

Trong cả năm tài chính 2025, kết thúc vào ngày 31 tháng 5 năm 2025, Nike đã báo cáo doanh thu 46,3 tỷ USD, giảm 10% so với năm trước. Lợi nhuận ròng trong năm tài chính giảm mạnh 44% xuống còn 3,2 tỷ USD, với thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu giảm 42% xuống còn 2,16 USD.

Quý 4 năm tài chính 2025 đặc biệt khó khăn. Doanh thu trong quý giảm 12% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 11,1 tỷ USD, mặc dù con số này đã vượt qua dự báo của các nhà phân tích. Lợi nhuận ròng trong quý 4 giảm mạnh hơn nữa, giảm 86% xuống còn 211 triệu USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu giảm xuống còn 0,14 USD từ 0,99 USD trong năm trước. Biên lợi nhuận gộp giảm 440 điểm cơ bản xuống còn 40,3% trong năm tài chính, chủ yếu do chiết khấu cao hơn và sự thay đổi trong cơ cấu kênh phân phối.

Thông tin bảng cân đối kế toán tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2025 cho thấy hàng tồn kho hầu như không thay đổi ở mức 7,5 tỷ USD. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền cũng như các khoản đầu tư ngắn hạn đã giảm khoảng 2,4 tỷ USD so với năm trước, ổn định ở mức 9,2 tỷ USD. Sự sụt giảm này bị ảnh hưởng bởi việc mua lại cổ phiếu, chia cổ tức, thanh toán trái phiếu và chi phí vốn vượt quá lượng tiền mặt tạo ra từ hoạt động. Trong năm tài chính 2025, Nike đã trả lại khoảng 5,3 tỷ USD cho các cổ đông thông qua cổ tức (2,3 tỷ USD) và mua lại cổ phiếu (3,0 tỷ USD).

Tái cấu trúc chiến lược và chuyển đổi lãnh đạo

Sự suy thoái tài chính đã dẫn đến một sự thay đổi lãnh đạo quan trọng, với việc cựu CEO John Donahoe rời đi. Giám đốc điều hành kỳ cựu Elliott Hill đã trở lại Nike với tư cách là Chủ tịch và Giám đốc điều hành vào tháng 10 năm 2024 để dẫn dắt công ty phục hồi. Hill, người trước đây đã giữ các vị trí lãnh đạo cấp cao bao gồm Chủ tịch - Người tiêu dùng và Thị trường, được giao nhiệm vụ hàn gắn các mối quan hệ và khơi dậy sự đổi mới.

Dưới sự lãnh đạo của Hill, Nike đang thực hiện kế hoạch chiến lược "Giành chiến thắng ngay bây giờ" và "tái cấu trúc tấn công thể thao". Cách tiếp cận đa diện này nhằm giải quyết các lĩnh vực quan ngại chính:

  • Tái cân bằng thị trường: Hill tập trung vào việc xây dựng lại niềm tin và củng cố mối quan hệ với các đối tác bán buôn như Foot Locker và JD Sports, thừa nhận rằng việc quá phụ thuộc vào mô hình trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) đã tác động tiêu cực đến thị trường.
  • Đổi mới sản phẩm: Công ty đang tập trung lại vào "thể thao là kim chỉ nam", với việc nhấn mạnh vào phát triển sản phẩm lấy vận động viên làm trung tâm trên năm "lĩnh vực chơi" chính: chạy bộ, bóng rổ, bóng đá, tập luyện và đồ thể thao. Điều này bao gồm một cuộc đại tu danh mục sản phẩm hoàn chỉnh và giảm nguồn cung các mẫu giày lifestyle được sản xuất quá mức để khôi phục sự hấp dẫn của thương hiệu.
  • Chiến lược tiếp thị: Nike đang chuyển chi tiêu tiếp thị từ tiếp thị hiệu suất trở lại tiếp thị thương hiệu để khôi phục giá trị thương hiệu cao cấp của mình và giảm bớt việc giảm giá quá mức. Công ty cũng đang tái đầu tư vào các mối quan hệ đối tác thể thao dài hạn với các tổ chức như NFL, NBA và FC Barcelona.
  • Hiệu quả hoạt động: Nike đã thực hiện một cấu trúc tinh gọn hơn, định hướng hiệu suất, bao gồm việc giảm ít hơn 1% nhân viên công ty. Công ty cũng đang thiết lập lại các chiến lược sản xuất để giảm thiểu tác động của các yếu tố bên ngoài.

Mark Parker, Chủ tịch điều hành của Nike, Inc., đã nhấn mạnh lý do Hill trở lại, ông nói:

“Xét đến nhu cầu của chúng tôi trong tương lai, hiệu suất kinh doanh trong quá khứ và sau khi tiến hành một quy trình kế nhiệm chu đáo, Hội đồng quản trị đã kết luận rõ ràng rằng chuyên môn toàn cầu của Elliott, phong cách lãnh đạo và sự hiểu biết sâu sắc về ngành và các đối tác của chúng tôi, cùng với niềm đam mê của anh ấy đối với thể thao, các thương hiệu, sản phẩm, người tiêu dùng, vận động viên và nhân viên của chúng tôi, khiến anh ấy trở thành người phù hợp để dẫn dắt giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Nike.”

Bối cảnh cạnh tranh và động lực thị phần

Những khó khăn của Nike đã xảy ra trong một thị trường đồ thể thao năng động, nơi các thương hiệu thách thức như Hoka (thuộc Deckers Outdoor, DECK) và On Holding (ONON) đã tích cực giành thị phần. Trong khi Nike báo cáo doanh thu quý 3 năm 2025 giảm 9% so với cùng kỳ năm trước, với sự sụt giảm ở cả thị trường Bắc Mỹ và Đại Trung Quốc, thì các đối thủ cạnh tranh của hãng đã cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ.

  • Hoka: Báo cáo doanh thu tăng 23,6% lên 2,233 tỷ USD trong năm tài chính 2025. Mặc dù tăng trưởng của hãng gần đây đã chậm lại, với doanh số quý 4 năm tài chính 25 tăng 10%, thương hiệu này vẫn tiếp tục mở rộng sự hiện diện bán lẻ và đổi mới sản phẩm.
  • On Holding: Đã thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, với doanh số bán hàng ròng quý 1 năm tài chính 25 tăng 43,0% lên 726,6 triệu CHF. Công ty đã nâng dự báo doanh số bán hàng ròng cả năm 2025 lên ít nhất 28% tăng trưởng, tập trung vào việc thực hiện cao cấp, thiết kế sản phẩm và các mối quan hệ đối tác chiến lược như với Roger Federer.

Hiệu suất tương phản này làm nổi bật sự thay đổi trong sở thích của người tiêu dùng đối với các thương hiệu linh hoạt, đổi mới, thách thức sự thống trị thị trường truyền thống của Nike.

Triển vọng và những cân nhắc trong tương lai

Ban quản lý của Nike đã cảnh báo rằng việc tái cấu trúc chiến lược có thể sẽ có "tác động tiêu cực đến kết quả tài chính ngắn hạn của chúng tôi." Công ty dự báo doanh thu quý 1 tài chính 2026 sẽ giảm ở mức một chữ số giữa, với biên lợi nhuận gộp dự kiến giảm 350 đến 425 điểm cơ bản. Một yếu tố quan trọng góp phần vào triển vọng này là tác động của thuế quan cao của Hoa Kỳ đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc, dự kiến sẽ làm tăng thêm 1 tỷ USD chi phí trong năm tài chính hiện tại và gây ra mức giảm 100 điểm cơ bản đối với biên lợi nhuận gộp. Để giảm thiểu điều này, Nike có kế hoạch giảm sự phụ thuộc vào sản xuất của Trung Quốc.

Bất chấp những khó khăn dự kiến trong các quý tới, các nhà phân tích vẫn duy trì một cái nhìn dài hạn lạc quan thận trọng đối với cổ phiếu NKE, kỳ vọng những lợi ích ban đầu từ sự thay đổi chiến lược của công ty. Trong khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý 1 tài chính 2026 dự kiến giảm 61% so với cùng kỳ năm trước và thu nhập trên mỗi cổ phiếu cả năm 2026 dự kiến giảm 22%, năm tài chính 2027 dự kiến sẽ chứng kiến một sự phục hồi mạnh mẽ với thu nhập trên mỗi cổ phiếu có thể tăng 53%. Thành công của chiến lược phục hồi toàn diện của Elliott Hill và khả năng của công ty trong việc điều hướng các áp lực địa chính trị và cạnh tranh sẽ là những yếu tố chính cần theo dõi trong những tháng tới.