Edgen Stock·Oct 21 2025, 09:31Netflix即將發布第三季度財報，投資者正密切關注其廣告業務的勢頭及其對高估值的影響。
Netflix (NFLX) 定於2025年10月21日星期二市場收盤後公布第三季度財報。投資者尤其關注該公司新興廣告業務的表現及其在持續估值擔憂中推動可持續增長的能力。華爾街共識預計第三季度營收約為115.2億美元，每股收益（EPS）為6.94美元。
對於2025年第三季度，分析師共識預計Netflix將報告營收約115.2億美元，較去年同期98.2億美元顯著增長。稀釋後每股收益預計將達到約6.92美元，同比增長預計為28.3%。Netflix自身對第三季度營收的指引略高，為115.3億美元，每股收益預測為6.87美元。共識和公司指引均指出本季度運營利潤率為31%。
公司已從歷史上以訂閱用戶增長為特徵的基於數量的增長模式，戰略性地轉向以盈利能力為導向的模式，重點關注每位會員平均收入（ARM）加速增長。這一轉變的標誌是Netflix決定在2025年停止報告季度訂閱用戶數據，轉而將市場注意力引向反映其貨幣化效率的指標，包括付費共享轉化、廣告層級擴展和選擇性價格調整。
廣告業務正迅速成為Netflix的主要增長引擎。摩根大通分析師Doug Anmuth預計，廣告收入將從2024年的14億美元增加一倍多，達到2025年的29億美元，並可能在2026年達到42億美元。最近與亞馬遜 (AMZN) DSP的整合預計將增強廣告覆蓋範圍，促進廣告主更便捷的入駐、靈活的購買以及在11個市場的衡量。
廣告支持層級已顯著增長，目前擁有近1億訂閱用戶，佔新訂閱量的50%。預計第三季度廣告收入約為6.62億美元，同比增長一倍。除了廣告，Netflix還在內容和貨幣化途徑上進行多元化，包括憑藉互動雲遊戲和電視整合進軍千億美元以上規模的遊戲市場。與**Spotify (SPOT)**的戰略視頻播客合作協議於2026年初宣布，旨在拓寬內容供給並增強訂閱用戶參與度。儘管該協議的財務條款尚未披露，但它被視為一種低成本的方式，使內容超越傳統劇集而實現多元化。
儘管增長前景樂觀，Netflix (NFLX)股票仍面臨對其溢價估值的審查。該股交易價格約為遠期市盈率45倍（市盈率為47.2x至49.5），這表明廣告層級和其他舉措帶來的大部分預期增長可能已在其價格中體現。摩根大通和花旗的分析師警告說，對廣告層級增長和參與度的樂觀情緒可能已基本體現在價格中。這種高估值意味著即將發布的財報需要非常出色，才能避免潛在的拋售。
期權市場正在消化巨大的即時市場反應，預期財報發布後股價將向上或向下波動約8%。這種預期的波動性顯著高於該串流媒體巨頭長期平均財報後4.2%的波動，表明投資者正在為更顯著的反應做準備。
Netflix向盈利能力、多元化收入來源和增強貨幣化效率的戰略轉型，為更廣泛的串流媒體格局樹立了先例。其廣告支持模式的成功以及通過與Spotify等合作伙伴關係實現的內容多元化，可能會加劇競爭，因為其他平台也適應類似的策略來吸引和留住觀眾。停止報告訂閱用戶數量強調了行業焦點從單純的訂閱用戶數量轉向更複雜的財務健康和參與度指標，尤其是ARM。
截至目前，Netflix (NFLX)股價今年以來已顯著上漲約37%。分析師保持謹慎樂觀態度，部分人重申“買入”評級和預期的目標價，表明未來仍有上漲潛力。在播客協議後，Benchmark維持對Spotify (SPOT)的“買入”評級，目標價為800.00美元，而摩根士丹利也重申了“買入”評級，目標價為800.00美元。對於Netflix，伯恩斯坦重申“跑贏大盤”評級，目標價為1,390美元。
投資者在未來幾個季度需要關注的關鍵因素包括付費共享轉化的持續有效性、廣告層級的擴展和貨幣化效率，以及選擇性價格上漲對訂閱用戶留存和ARM的影響。管理層在財報電話會議上對參與度指標、廣告表現和未來內容戰略的評論將對引導市場情緒至關重要。
