Edgen Stock·Mar 06 2026, 02:27東方證券重申了對網易雲音樂的「買入」評級，目標價設定為214.37港元。該券商認為，公司轉向核心音樂訂閱業務的戰略轉型將推動增長，這正在提升訂閱用戶數量和盈利能力，2025年下半年淨利潤增長15%便是例證。
東方證券於3月6日維持網易雲音樂（09899.HK）「買入」評級，並發布目標價214.37港元。此項看漲評估是在公司公布2025年下半年財務業績之後做出的，數據顯示歸屬於母公司的淨利潤同比增長15%，達到8.6億人民幣。
業績突出顯示了一次成功的戰略轉型。報告期內總收入為39.3億人民幣，其中核心線上音樂業務增長8%至30億人民幣。這一增長抵消了社交娛樂業務的刻意收縮17%，該業務產生9.1億人民幣收入，顯示出公司更加專注於音樂相關服務。
分析師預計，網易雲音樂轉向其主要音樂業務的策略將推動用戶基礎和變現能力的持續增長。公司正在積極擴展其內容庫，近期新增了Shofar等韓流廠牌和熱門華語藝人的音樂。它還推出了「天音」——一個旨在生成獨家內容並壯大其曲庫的人工智能音樂家平台，該平台目前已包含來自100多萬藝術家的560多萬首歌曲。
此內容策略預計將增加月活躍用戶（MAU）和用戶付費率。東方證券還預計，隨著公司減少基於渠道的訂閱折扣，2026年平均每用戶收入（ARPU）將有所改善。該券商預測，2026年上半年線上音樂收入將達到32億人民幣，同比增長8%。
網易雲音樂專注於其更高利潤的訂閱服務，直接提高了盈利能力。公司2025年下半年毛利率達到35%，超出分析師預期一個百分點。東方證券預計，在會員收入增長的推動下，這種利潤率擴張將在2026年全年持續。
與此同時，社交娛樂部門的計劃性縮減似乎已完成。在積極降低該業務在其平台上的風險敞口後，該券商認為該業務已觸底反彈，並有望實現穩定。東方證券預測，2026年上半年社交娛樂收入將達到8.8億人民幣，同比略增2%，這標誌著該業務對整體業績的拖累已結束。
