納微半導體（NVTS）在與輝達合作開發AI數據中心電源解決方案後，股價顯著上漲。儘管有這一長期增長催化劑，該公司預計2025年營收將下降，且其股票估值相對於近期財務表現顯得過高。

科技行業焦點轉移，納微半導體股價飆升

納微半導體（NASDAQ: NVTS）的股價估值顯著上漲，從4月份的歷史低點每股1.52美元攀升至約每股6美元。這一顯著漲幅主要歸因於與輝達（NASDAQ: NVDA）建立的新戰略合作夥伴關係，旨在為AI數據中心開發先進的節能供電系統。

輝達合作：市場樂觀情緒的催化劑

5月，納微半導體宣布與輝達合作，推動其股價上漲約164%至175%。此次合作使納微半導體成為輝達下一代800V高壓直流（HVDC）架構專有**氮化鎵（GaN）和碳化矽（SiC）**功率晶片的核心供應商。這些先進晶片旨在將未來AI基礎設施（包括Kyber機架規模系統和Rubin Ultra伺服器機架）的能效提高約5%，數據中心維護成本降低約70%，並減少銅線需求約45%。

納微半導體專注於這些尖端功率半導體，與傳統的矽基替代品相比，它們具有卓越的速度、功率效率和耐溫性。除了AI數據中心，這些技術還應用於電動汽車（EV）充電器、行動裝置充電器、工業馬達和太陽能逆變器。該公司在2022年透過收購GeneSiC擴展了其SiC業務，進一步鞏固了其在電動汽車和數據中心市場的地位。

市場反應和估值擔憂分析

市場對輝達合作的熱烈反應凸顯了納微半導體在快速擴張的AI數據中心市場中的長期潛力。然而，仔細審查發現，該股當前估值與納微半導體的近期財務軌跡之間存在顯著脫節。分析師預計納微半導體2025年營收將下降42%，預計銷售額將降至4860萬美元，公司淨虧損將擴大至1.164億美元。

至關重要的是，納微半導體為輝達生產的功率晶片預計要到2027年才能實現量產。這一時間表表明，目前股價（以約今年銷售額的24倍交易，市值12億美元）可能被顯著高估。納微半導體的市銷率（P/S）遠高於行業平均水平8.6倍，與Wolfspeed（0.47倍）和Power Integrations（6.34倍）等競爭對手形成鮮明對比。

更廣泛的背景、財務狀況和未來預測

納微半導體自2022年以來尚未實現按公認會計原則（GAAP）計算的盈利，預計其底線在可預見的未來仍將處於虧損狀態。2025年第二季度，該公司報告營收1450萬美元，低於2024年同期的2050萬美元。按公認會計原則計算的營運虧損為2170萬美元，非公認會計原則計算的營運虧損為1060萬美元。2025年第三季度的指引預計淨營收為1000萬美元，上下浮動50萬美元，反映了持續的逆風。

2025年營收預期下降主要歸因於影響納微半導體核心電動汽車、太陽能和工業客戶的宏觀經濟挑戰，導致庫存調整。行動和消費市場的季節性疲軟，以及與中國對SiC產品徵收關稅相關的風險，進一步加劇了這些挑戰。該公司已策略性地決定優先發展利潤較低的中國行動業務，以將重點放在AI數據中心和能源基礎設施上。

儘管面臨近期障礙，GaN和SiC技術在AI數據中心中的長期前景廣闊。納微半導體估計，這些技術可以支持伺服器機架功率容量增加100倍，並在2030年前釋放26億美元的市場潛力。分析師預測2026年營收將增長9%，隨後在2027年（與輝達預計開始量產的時間一致）飆升79%至9500萬美元。

專家評論強調投機性質

專家分析經常強調納微半導體當前估值的投機性質。許多分析師認為，該股目前的市銷率因輝達合作而被誇大，公司可能難以實現這一高估值。一些人甚至認為，該股可能腰斬後，相對於同行而言仍然昂貴。對於尋求直接接觸AI市場的投資者來說，CoreWeave等其他公司通常被認為是更具吸引力的選擇，因為它們增長更強勁且估值較低。

“該公司目前的估值，是今年銷售額的24倍，被認為過高，輝達的合作可能會抬高其市銷率。”

展望未來：側重於執行和市場採納

納微半導體的未來發展軌跡在很大程度上取決於其輝達合作的成功執行以及輝達新AI數據中心架構的廣泛採用。關鍵里程碑包括2025年第四季度發貨首批功率晶片樣品，2026年進行最終選擇，以及2027年關鍵的大規模生產開始。該公司目標是在季度營收達到3000萬美元以上時實現EBITDA損益兩平，一些分析師預計2026年EBITDA將為正。

截至2025年6月30日，納微半導體擁有1.612億美元現金及現金等價物，且無債務，在這一過渡時期提供了一定的財務靈活性。然而，在傳統市場應對持續的宏觀經濟逆風，同時投資和發展其AI數據中心和能源基礎設施部門，對於實現其雄心勃勃的長期增長潛力至關重要。