Edgen Stock·Mar 29 2026, 16:21Nakamoto Inc. 股價在3月29日暴跌99%，暴露出企業比特幣國庫策略的嚴重風險。此次事件引發了市場上的重大分歧：大多數公司暫停了比特幣購買，而少數公司，如MARA和MicroStrategy，則採取了更複雜和分化的金融策略。
Nakamoto Inc. 股價於2026年3月29日實際上歸零，因其企業國庫策略災難性失敗，導致市值蒸發236億美元。此次99%的暴跌源於該公司決定在2025年中期比特幣週期峰值（超過11萬美元）附近大舉買入比特幣。由於平均成本基礎超過每枚10.7萬美元，隨後比特幣價格跌至7萬美元以下，嚴重損害了公司的資產負債表，並導致投資者信心完全喪失。
此次事件驗證了Galaxy Digital分析師在2025年7月發出的警告，他們當時指出，一旦這些公司的股票相對於其底層比特幣持有的溢價被壓縮，數位資產國庫模型將走向失敗。隨著比特幣價格下跌，這種飛輪效應逆轉，使得進一步發行股票以購買資產變得高度稀釋，並直接導致了Nakamoto的倒閉。
Nakamoto倒閉的餘波在整個市場顯而易見，企業比特幣購買幾乎停止。根據CryptoQuant的數據，除主導者MicroStrategy外，其他國庫公司在過去一個月裡總共僅購買了1000枚比特幣——較2025年8月的峰值6.9萬枚比特幣下降了99%。這些公司在總國庫購買量中的份額已從95%降至僅2%。
這種撤退將市場集中到MicroStrategy一家公司，該公司目前持有公開上市公司所擁有比特幣總量的約76%。這種集中化造成了新的系統性風險，削弱了企業國庫將為該資產創造廣泛和多樣化機構需求基礎的最初論點。目前，這一願景已縮小到單一、高度槓桿化的資產負債表。
為了應對波動的市場，企業策略正在急劇分化。MARA Holdings最近展示了更積極的國庫管理方法，在3月4日至3月25日期間出售了15,133枚比特幣，價值約11億美元。該公司將所得款項用於回購近10億美元的債務，使其未償債務減少約30%，並節省了8810萬美元。此舉標誌著從被動累積轉向將比特幣用作流動儲備以增強資產負債表。
與此形成鮮明對比的是，MicroStrategy繼續積極累積，僅在過去一個月就收購了4.5萬枚比特幣。然而，其融資機制已發生演變。該公司越來越依賴發行高收益優先股，在3月透過股息率為11.5%的發行籌集了15億美元。雖然這允許繼續購買比特幣，但它增加了公司的固定財務義務，並為普通股股東引入了新的風險層，因為他們從屬於這些永續股息支付。