摩根士丹利上調Civitas Resources評級，此前該公司股價上漲

投資銀行下調Civitas Resources評級至「持股觀望」

摩根士丹利已將Civitas Resources Inc. (CIVI)的評級從「增持」下調至「持股觀望」，並維持目標價40.00美元。此次調整於2025年9月26日宣布，此前Civitas股價大幅上漲，自第三季度初以來已累計上漲近20%，表現優於其石油勘探和生產同行約14%。該投資銀行表示，近期股價上漲已基本消化了短期內的積極催化劑。

Civitas近期業績背後的驅動因素

Civitas股價大幅上漲的主要動力是該公司在2025年第二季度財報中公布的有利於股東的舉措。這些措施包括一項2.5億美元的加速股票回購 (ASR)計劃以及恢復回購，承諾將基本股息後的年度自由現金流的50%用於這些努力。該公司還公布了強勁的第二季度收益，每股收益為1.34美元，高於預測的1.11美元，實現了20.72%的驚喜。儘管收入略有不足，Civitas仍創造了7.49億美元的調整後EBITDAX和1.23億美元的調整後自由現金流，石油產量增長6%至149 MBbl/d。

下調評級的分析依據

摩根士丹利修訂後的評級反映了對Civitas估值指標相對於同行的重新評估。該銀行預計，ASR計劃的影響已基本結束，預計回購將從第三季度的2.5億美元大幅減少至第四季度的約5000萬美元。

摩根士丹利強調的一個關鍵擔憂是Civitas的預計槓桿率。該機構預測，到2025年底，Civitas的淨債務與EBITDAX之比將達到1.5倍，遠高於其更廣泛的石油勘探和生產覆蓋範圍的0.8倍平均水平。儘管Civitas在2026年顯示出更高的股本自由現金流收益率20%（相比之下，WTI原油價格為每桶60美元時，同行中位數為10%），但其2026年自由現金流與企業價值（FCF/EV）收益率約為7%，預計將更接近行業中位數，這主要是由於其槓桿率較高。

更廣泛的背景和財務影響

儘管評級下調，Civitas Resources仍表現出強勁的財務業績和盈利能力。根據InvestingPro數據，該股似乎被嚴重低估，市盈率為4.2倍，企業價值/EBITDA為2.4倍，並擁有「優秀」的整體財務健康評分。該公司擁有28%的自由現金流收益率。

Civitas已將削減債務作為戰略重點，目標是到2025年底將淨債務水平控制在約45億美元。該公司計劃將基本股息後的自由現金流的50%用於削減債務。截至2025年6月30日，淨債務為53.81億美元，高於2024年12月底的49.49億美元。資產優化工作包括出售4.35億美元的非核心DJ盆地資產，所得收益將用於削減債務。

該公司還實施了成本優化舉措，預計2025年將節省4000萬美元，2026年將實現1億美元的運行率節省。此外，Civitas已對2025年近50%的石油產量進行了套期保值，平均價格為每桶WTI原油68美元，並對40%的天然氣進行了套期保值，價格為每百萬英熱單位3.74美元，以減輕大宗商品價格波動。流動性依然強勁，截至2025年第一季度末，擁有15億美元現金和未提取的信貸額度以及25億美元循環信貸額度。

分析師情緒和未來展望

分析師對Civitas Resources的共識普遍介於「持有」到「適度買入」之間，這反映了對近期股價表現和重新評估的平衡看法。儘管一些消息來源顯示為「買入」或「跑贏大盤」，但摩根士丹利的評級下調導致了更為謹慎的近期展望。

展望未來，投資者將密切關注Civitas在削減債務方面的進展，特別是其到2025年底45億美元的目標。在預計第四季度回購減少後，股票回購的實際軌跡也將是一個關鍵因素。該公司第三季度的石油產量預計將環比增長5%至約157,000桶/天，主要來自DJ盆地，這比共識預期低1%，但符合公司指導。激進的資本回報和去槓桿化之間的持續平衡將塑造投資者在未來幾個季度的信心。