Edgen Stock·Feb 24 2026, 00:19信用評級機構穆迪警告稱，美國主要科技公司正在利用會計準則漏洞，隱瞞其在激進建設人工智能數據中心方面可能存在的數千億美元負債。這種做法涉及使用表外融資結構，可能掩蓋Meta和甲骨文等公司的真實財務義務，從而誤導投資者對其長期財務健康狀況的判斷。
評級機構穆迪於2月23日警告稱，美國公認會計準則（GAAP）存在一個關鍵灰色地帶，允許科技巨頭隱瞞巨額潛在負債。隨著Meta和甲骨文等公司迅速擴展其AI數據中心，它們越來越多地使用由外部投資者融資的特殊目的載體（SPV）。然後，這些公司通過短期合同回租這些設施，通常提供殘值擔保（RVG），以在租賃不續期且資產價值下降時補償SPV。
該會計漏洞源於兩個不同的閾值。租賃續約成本僅在“合理確定”時（解釋為至少有70%的可能性）才作為負債入賬。相反，潛在的RVG支付僅在“很可能”（要求超過50%的可能性）時才記錄。科技公司可以辯稱，續簽壽命僅4到6年的硬體租賃並非“合理確定”，同時也可以聲稱RVG支付並非“很可能”。這創造了一個真空，使得巨額的續約成本和擔保支付都不會出現在資產負債表上。
Meta對其位於路易斯安那州的Hyperion數據中心設施的融資是這一策略的一個典型例子。該項目由名為Beignet Investor的特殊目的載體持有，由Blue Owl Capital提供資金。Meta的初始租期僅為四年，但擁有長達20年的續租選擇權。至關重要的是，Meta提供了一筆高達280億美元的殘值擔保，以彌補物業價值的潛在下降。
這筆驚人的280億美元負債僅在Meta最新年報的腳註中披露。該公司的資產負債表沒有記錄相應的負債，Meta表示截至2025年12月31日，RVG支付並非“很可能”。這種會計處理有效地使得一筆數十億美元的潛在現金流出對任何不仔細審閱附註的人來說是隱形的，掩蓋了對公司未來財務靈活性的重大主張。
為了應對這一日益增長的趨勢，穆迪已表示將不再僅憑公司資產負債表的表面價值進行判斷。該信用評級機構表示，將進行自己的概率分析，以確定哪些未來負債應納入公司的信用狀況。穆迪明確指出，如果認為報告的租賃負債低估了可能的現金流出，可能會應用“量化債務調整”。
此舉意味著，儘管科技公司可能符合會計規則，但它們將在債務市場面臨更嚴格的審查。通過在分析中手動添加這些表外義務，穆迪可能會降低這些公司的信用評級。此類降級將直接導致它們在尋求籌集資金時面臨更高的借貸成本，對資產負債表透明度不足的公司施加切實的財務懲罰。
