明尼蘇達州監管機構不顧反對批准Allete收購案

明尼蘇達州監管機構不顧反對批准Allete收購案

明尼蘇達州公共事業委員會（MPUC）於2025年10月3日星期五一致投票批准以62億美元收購Allete Inc. (NYSE: ALE)，該公司是**明尼蘇達電力公司（Minnesota Power）的母公司。一個由貝萊德全球基礎設施合夥公司（GIP）和加拿大養老金計畫投資委員會（CPPIB）**牽頭的投資集團將把這家上市公司私有化，其中GIP持有60%的股份，CPPIB持有剩餘的40%。此決定標誌著一項全面審查程序的結束，該交易預計將在MPUC發布書面命令後於2025年末完成。

交易詳情與監管審查

獲批的交易對Allete的估值為每股67.00美元，為股東帶來了19%的溢價，並包括承擔23億美元的債務。Allete目前的市場估值約為39億美元。MPUC的批准，儘管其五名成員一致通過，但仍是在各方利益相關者強烈反對的情況下獲得通過的。州總檢察長辦公室、包括**美國鋼鐵（U.S. Steel）和安橋（Enbridge）**在內的主要工業用電大戶以及多個消費者倡導團體都曾表示強烈反對。這些擔憂主要集中在明尼蘇達電力公司15萬客戶的電價可能上漲，以及私募股權所有權背後所見的利潤驅動目標。一名行政法官此前曾建議拒絕該交易，稱收購方“意圖做私募股權公司所期望做的事情——透過公司控制追求超出公開市場的利潤”，這可能會對公共利益構成風險。

為減輕風險而施加的條件

為解決廣泛擔憂並獲得批准，Allete及其收購合作夥伴同意了一套全面的條件和讓步，總計約2億美元的直接客戶利益。這些條款中的主要內容包括：

• 為明尼蘇達電力公司客戶實施為期一年的基本費率凍結，有效期至2026年11月，旨在確保即時費率穩定。
• 向客戶直接提供5000萬美元的額外費率抵免。
• 設立1000萬美元的長期住宅能源帳單緩解基金，以支持能源效率、節約和燃料轉換措施。
• 為符合條件的低收入客戶提供最高350萬美元的住宅客戶欠費減免。
• 交易完成後，股本回報率（ROE）將從9.78%降至9.65%，立即降低客戶成本，並設定未來ROE上限為9.78%，直至2030年12月31日。
• 設立5000萬美元的清潔可靠技術基金，專門用於支持區域清潔能源項目。

此外，協議保證為Allete的五年計畫提供資本，該計畫重點推進輸電和可再生能源目標，並包括對提高透明度、獨立治理以及保留Allete員工並維持薪酬福利的承諾。MPUC還確認了其持續有權批准或否決未來的費率上漲以及該公司的新風能、太陽能和輸電線路計畫。

更廣闊的市場背景和影響

此次收購凸顯了美國公用事業部門內的一個更廣泛趨勢，即私募股權公司越來越多地投資於能源基礎設施。Allete出售的理由強調了滿足明尼尼蘇達州到2040年實現100%無碳電力的任務以及電網現代化所需的大量資本。該公司預計未來五年需要籌集超過40億美元，這一金額遠高於其作為上市公司前75年所籌集的總和。該交易的支持者認為，私人投資對於資助這一雄心勃勃的綠色能源轉型至關重要。

與此同時，該交易發生在美國各地電費迅速上漲之際，這主要是由於大型科技公司資料中心和新興的人工智慧（AI）產業對能源的巨大需求。**谷歌（Google）**有可能在明尼蘇達電力公司的服務區域內建立一個資料中心，這被視為一個有利可圖的前景，進一步說明了現有電網面臨的日益增長的壓力。該交易的反對者表示擔憂，認為此次交易可能會開創一個先例，鼓勵全國公用事業領域出現類似的私募股權收購，從而可能影響客戶費率和監管監督。

展望與未來考慮

對Allete的批准收購為私募股權在提供基本公共服務同時應對重大清潔能源任務方面的作用提供了一個關鍵考驗。MPUC施加的條件在保障消費者利益以及確保電價穩定性和可負擔性方面的有效性將受到密切關注。需要關注的關鍵因素包括明尼蘇達電力公司清潔能源基礎設施發展的速度、私有化後的未來費率備案，以及隨著電氣化和數據需求持續增長，私募股權在公用事業領域的更廣泛投資趨勢。該交易為公用事業如何為現代化獲得大量資本提供了潛在藍圖，但也突顯了在快速發展的能源格局中，利潤動機與公共利益之間持續存在的緊張關係。