Edgen Stock·Mar 31 2026, 14:36
關鍵要點
- 名創優品旗下的潮玩品牌 TOP TOY 於 3 月 31 日重新提交了香港 IPO 申請。
- 此次申請背景是競爭對手泡泡瑪特（Pop Mart）海外增長顯著放緩。
- 摩根大通（J.P. Morgan）和瑞銀（UBS）擔任此次上市的聯席保荐人。
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名創優品旗下 TOP TOY 再遞港股 IPO 申請，潮玩市場熱度面臨考驗
Edgen Stock·Mar 31 2026, 14:36
名創優品（MINISO Group Holding）旗下潮玩子公司 TOP TOY 於 3 月 31 日重新提交了香港首次公開募股（IPO）申請，擬在港交所主板上市。目前，全球收藏級玩具市場正顯示出降溫跡象。
此次申請由摩根大通和瑞銀集團（UBS Group）擔任保荐人，文件中未披露發行規模或價格區間。若能成功上市，這個快速增長的業務部門將從其母公司名創優品中拆分出來。名創優品是一家生活方式類零售商，已在紐約和香港兩地上市。
TOP TOY 此舉與其主要對手泡泡瑪特（Pop Mart International Group）近期的表現形成對比。DZT Research 研究主管 Ke Yan 表示，泡泡瑪特的股價此前下跌超過 22%，原因是其 2025 年業績顯示第四季度海外增長「顯著減速」。雖然泡泡瑪特全年銷售額增長 184.7% 至 371 億元（54 億美元），但其對 2026 年 20% 的增長預測低於市場普遍預期的 33%。
此次 IPO 申請釋放了名創優品對 TOP TOY 品牌獨特性的信心，但上市進程將考驗投資者對這一可能已過巔峰期的市場的胃口。分析師指出，隨著最初的狂熱退去、收藏者變得更加挑剔，即便是泡泡瑪特旗下備受歡迎的 Labubu 和 Molly 系列，其銷量增長也在放緩。
競爭格局
TOP TOY 上市的背景是市場正在質疑潮玩熱潮的持久性。行業龍頭泡泡瑪特目前正在調整策略，將重心轉向延長其知識產權（IP）的生命週期，包括投資主題樂園以及為 Labubu 角色拍攝真人電影。晨星公司（Morningstar）股票分析師 Jeff Zhang 在最近關於泡泡瑪特的簡報中表示：「我們認為，由於缺乏新產品發布，主要海外市場的炒作已經降溫。」
對於 TOP TOY 而言，挑戰在於如何說服投資者其增長軌跡能夠跑贏正在放緩的市場。根據申請文件的初步用途說明，IPO 募集的資金預計將用於門店擴張、IP 開發和供應鏈改進。公司尚未披露基石投資者或詳細的上市時間表。
TOP TOY 的 IPO 將成為評估潮玩行業健康狀況的關鍵晴雨表。如果成功首秀，將為名創優品的股東解鎖巨大價值；而如果市場反應平平，則將印證收藏級玩具爆發式增長階段已經結束的擔憂。首日交易表現將成為機構對該資產類別需求的最終測試。
本文僅供參考，不構成投資建議。