Meta 120億美元數據中心債券成本增加0.4個百分點，AI債務收緊

Meta為其在德州興建的數據中心借款120億美元，此次借款成本比九個月前高出約0.4個百分點，反映出債券投資者對AI相關信貸風險要求更高的補償。

「這筆交易幾乎是先前交易的翻版，」標普全球評級分析師Viviane Gosselin在談到該交易結構時表示。

這些債券透過名為Sopaipilla Investor的特殊目的載體發行，初步收益率高於7%。Meta此前於2025年10月完成的270億美元Hyperion交易定價約為6.6%。與該早期項目相關的債券此後已跌至面值的約96美分，反映出二級市場上AI債務的廣泛重新定價。

利差在九個月內擴大40個基點，帶來了實際的財務後果。對於120億美元的發行規模，每增加10個基點，年利息支出便增加約1.2億美元。成本上升的同時，AI相關股票也出現拋售，投資者開始質疑大規模資本支出周期能否帶來相應回報。

交易結構與此前270億美元發行如出一轍

此次交易遵循了Meta為其路易斯安那州園區所使用的相同項目融資藍本。Sopaipailla Investor將持有埃爾帕索項目80%的權益，Meta保留其餘20%。貝萊德主導此次融資。

該批債券將於2048年到期，並以Meta從2028年開始支付的20年租金作為支撐。Meta擁有四次各四年的續租選擇權，若提前退出則須支付巨額罰款。該公司還承擔建設風險，涵蓋超出初始預算105%以上的成本超支。不過，若延誤超過18個月，Meta可無罰金終止租約——這一條款限制了債券持有人的追索權。

標普給予該批債券A+評級，較Meta的AA-企業評級低一級。惠譽和KBRA則給予AA-評級，與Meta的企業評級一致。這些債券並無實物資產直接抵押，標普在其分析中指出這一結構性限制。

貝萊德570億美元一周重塑數據中心融資格局

Meta的交易是更廣泛資本湧入數字基礎設施浪潮的一部分。主導此次120億美元融資的貝萊德，本周還完成了對Aligned Data Centers的400億美元收購，使其數據中心交易總額達到約570億美元。該公司現控制超過2000億美元的數據中心相關資產，繼其收購Global Infrastructure Partners和HPS Investment Partners之後。

Aligned交易新增超過6.4 GW的運營及規劃容量，分布在51個園區。世邦魏理仕報告稱，2025年全球數據中心投資活動達到創紀錄的480億美元，超大規模容量管線達到14 GW——同比增長21%。

摩根大通和摩根士丹利正在領投Meta埃爾帕索園區的債券購買，並計劃將剩餘債務銀團出售給外部投資者。貝萊德計劃再投資50億美元以加速Aligned的擴張，目標鎖定電力充裕且服務不足的美國市場。

對投資者而言，AI債務成本上升正在壓縮超大規模項目的回報，而資本部署的龐大規模——僅單一資產管理公司在一周內就投入570億美元——顯示機構對數字基礎設施的興趣依然強勁。問題在於，AI工作負載帶來的收入能否快速增長，足以償還為建設這些基礎設施而籌集的債務。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。