麥格理已開始對瑞幸咖啡進行覆蓋，並給予「跑贏大盤」評級，突顯了這家中國咖啡連鎖店在美國市場的戰略性進入和強勁的財務表現。此舉標誌著市場對瑞幸咖啡的國際增長潛力和其與現有競爭對手抗衡的競爭地位重新充滿信心。

開篇

美國股票市場正密切關注，麥格理已開始覆蓋瑞幸咖啡 (LKNC.Y)，並給予「跑贏大盤」評級。這一進展，加上瑞幸咖啡向美國市場的戰略擴張，正促使市場重新評估該公司的投資概況及其在全球咖啡市場的潛在發展軌跡。

事件詳情

麥格理對瑞幸咖啡啟動覆蓋，並設定了52.00美元的目標價，表明其近期交易水平有可觀的潛在上漲空間。這一來自主要金融機構的認可，突顯了該公司內部，特別是在蓬勃發展的中國咖啡市場及其新興海外業務中，所感知到的增長機遇。

與此同時，瑞幸咖啡已著手進行國際擴張，在紐約市開設了其前兩家美國門店。此舉使得瑞幸咖啡直接與星巴克 (SBUX)等老牌企業展開競爭，尤其是在星巴克正經歷自身轉型時期。這些新的美國門店的戰略性選址，通常靠近星巴克門店，預示著瑞幸咖啡旨在通過快速服務和有競爭力的定價來差異化自身。

財務方面，瑞幸咖啡公佈了2025年第二季度的強勁業績。公司實現了人民幣123.5874億元的淨收入，同比增長47%，超出了分析師的平均預期。同期淨利潤增至人民幣12.5054億元，較上年增長44%。這些數據突顯了公司實現顯著增長並超出市場預期的能力。

市場反應分析

麥格理決定開始覆蓋瑞幸咖啡，是投下了一張重要的信任票，可能會吸引更廣泛的投資者基礎。該研究公司引用了中國在受眾滲透率和人均消費方面的強勁機遇，中國咖啡消費量仍遠低於美國和日本等發達市場。這表明瑞幸咖啡存在巨大的未開發市場。

麥格理進一步將瑞幸的成功歸因於其持續的產品創新，公司每2-3週推出一個新SKU。這一策略，以生椰拿鐵等產品為例，在推動客戶增長和留存方面發揮了關鍵作用。此外，瑞幸咖啡通過將客戶獲取成本從2019年的100元大幅降低到目前的20元，展示了運營槓桿的改善，同時保持了有效的促銷管理以抵消潛在的原材料價格上漲。

更廣闊的背景與影響

瑞幸咖啡的積極擴張策略是其增長的一個決定性特徵。在過去一年中，該公司新增了6,245家門店，使其門店總數達到2.62萬家，同比增長31%。這種擴張速度相當於每天開設約17家新店，展現出顯著的勢頭。相比之下，擁有4.11萬個門店的星巴克在同期門店數量僅增長了5%，增加了1.6千家門店。

從財務健康角度來看，瑞幸咖啡保持著人民幣82億元（約合11億美元）的充裕現金儲備，並且沒有債務。這一強大的資產負債表為其持續的快速增長和擴張計劃提供了堅實的基礎。公司還報告稱，自營非特許經營門店的同店銷售額同比增長13%，標誌著連續第四個季度加速增長。

在估值方面，瑞幸咖啡的市盈率（P/E）約為19倍，大約是星巴克估值的一半。按收入倍數計算，瑞幸的估值也是星巴克的一半，**Dutch Bros (BROS)**的四分之一，儘管其系統範圍內的同店銷售增長速度更快。這表明，與美國同行相比，瑞幸咖啡以更具吸引力的估值提供了可觀的增長潛力和國際市場敞口。

儘管中國市場競爭激烈且存在價格戰，影響了利潤率，但瑞幸的擴張在很大程度上被認為是盈利的，因為它不斷優化其單店利潤模型。

專家評論

分析師對瑞幸咖啡的前景普遍持樂觀態度。

「麥格理預計瑞幸將保持每年至少20%的淨利潤增長率，」一份最新的研究簡報指出。

這一觀點得到了中國咖啡店數量從2024年到2028年複合年增長率將達到13%的預測的強化，進一步凸顯了巨大的市場機遇。

展望未來

瑞幸咖啡持續的國際擴張，特別是其謹慎而戰略性地進入美國市場，將是值得關注的關鍵因素。該公司在不訴諸過度折扣的情況下有效擴大運營規模的能力，對於在新市場取得可持續成功至關重要。市場參與者還將密切關注瑞幸咖啡的財務表現和門店擴張速度，以作為其持續增長軌跡和在全球不斷演變的咖啡行業中競爭實力的指標。