Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:57理想汽車2025年全年業績顯示，盈利能力嚴重萎縮，儘管海通國際上調了目標價，但其競爭地位仍引人質疑。這家電動汽車製造商正面臨激烈的價格競爭和不斷上漲的成本，這些因素侵蝕了其利潤率，儘管其營收依然可觀。
中國電動汽車製造商理想汽車 (02015.HK) 報告稱，2025年全年盈利能力急劇下降，非公認會計準則淨利潤同比暴跌78%至人民幣24億元。儘管該公司連續第三年實現營收超過人民幣100億元，全年總營收達到人民幣1123億元，但利潤仍出現下滑。第四季度的數據凸顯了日益增長的壓力，營收同比下降35%至人民幣288億元。
盈利問題的核心源於利潤率的萎縮。該公司第四季度車輛毛利率降至16.8%，較此前高點大幅回落。根據海通國際的分析，這種利潤率壓縮直接源於中國電動汽車市場激烈的價格競爭、清理庫存的相關成本以及原材料價格上漲的影響。季度車輛銷售收入也反映了這一點，在交付量約11萬輛的情況下，銷售收入下降36%至人民幣273億元。
海通國際在3月17日發布的一份研究報告中，給出了市場相互矛盾的信號：將理想汽車的目標價上調至83.29港元，同時維持“中性”評級。新目標價基於對該公司2026年市銷率1.3倍的估值。此舉表明，儘管當前業績疲軟，但該券商認為未來存在復甦和增長的潛力。
海通的報告明確承認了近期持謹慎態度，理由是持續的銷售壓力以及購置稅補貼到期帶來的財務影響。然而，其長期展望依然樂觀，這得益於對強勁產品週期和技術投資的預期。該券商預計理想汽車的營收在2026年將達到人民幣1222億元，2027年達到人民幣1538億元，2028年達到人民幣1646億元。
