Edgen Stock·Oct 23 2025, 18:48槓桿型單股交易所交易基金 (ETF) 旨在放大每日股票波動，已給投資者造成巨大損失。這種與基礎資產表現的背離，主要源於「波動性衰減」和對其每日重置機制的誤解，導致大量資金流出並引發監管擔憂。
美國金融市場正在見證槓桿型單股交易所交易基金 (ETF) 這一新興領域的投資者蒙受巨大損失。這些旨在放大個股每日回報的產品，已表現出與基礎資產的顯著背離，引發了市場參與者和監管機構的擔憂。
槓桿型單股ETF於2022年首次獲得美國監管機構批准，到2025年10月中旬已迅速擴展，資產規模達到約400億美元。這些基金利用衍生品合約或借入資本來實現放大的每日回報，例如2倍槓桿ETF旨在使參考股票的每日表現翻倍。例如，如果一隻股票上漲5%，該ETF的目標是實現10%的漲幅。相反，如果股票下跌5%，則該ETF將損失10%。這種業績差異的一個鮮明例子涉及MicroStrategy (MSTR)。截至2025年10月23日的12個月中，MicroStrategy的股價上漲了28%，而一個相關的槓桿基金——Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF同期暴跌了65%。其他與MicroStrategy掛鉤的基金也出現了顯著下跌，例如T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF下跌了13.37%。
導致這些重大損失和業績差異的主要機制被稱為**「波動性衰減」**。槓桿型ETF的設計具有每日重置功能，這意味著其放大的回報（或損失）每天都會計算和應用。這種每日複利效應，尤其是在波動時期，可能導致ETF的長期表現與基礎股票「嚴重偏離」，即使基礎資產最終恢復到其原始價格。例如，如果一隻股票先下跌30%，然後第二天上漲50%（回到其原始價值），一隻2倍槓桿型ETF將首先下跌60%，然後只能從這個新的、較低的基礎恢復50%，使其遠低於初始價值。基金發行人明確警告，由於這種固有特性，這些產品不適用於長期持有。如果基礎證券在單個交易日內經歷超過50%的不利波動，2倍槓桿基金的投資者可能會遭受全部損失。
這些槓桿型單股ETF的受歡迎程度激增，是由尋求放大回報的個人投資者推動的，尤其是在強勁的股票市場中。基金經理也受到誘人的管理費的激勵，通常約為管理資產的1%，顯著高於主動型基金的平均0.3%。僅在2025年，就有大約200只槓桿型股票ETF推出，使到10月份的總數達到701只。然而，對這些基金機制普遍的誤解使許多投資者面臨巨額損失。這導致了情緒的顯著轉變，在過去兩個季度中，交易員從單股槓桿基金類別中撤回了近50億美元，標誌著該領域首次出現資金流出。貝萊德 (BlackRock) 和 摩根大通資產管理 (J.P. Morgan Asset Management) 等大型資產管理公司因其固有風險而顯著避開了這些產品。
對沖基金經理大衛·艾因霍恩 (David Einhorn) 公開批評這些槓桿型ETF，稱其「註定會失敗」，並可能「耗盡其資本」。
美國證券交易委員會 (SEC) 歷來對高槓桿基金表示反對，並持續審查這一不斷發展的市場領域。近期，針對更激進產品的備案，包括追蹤英偉達公司 (Nvidia Corp. (NVDA)) 和 亞馬遜公司 (Amazon.com Inc. (AMZN)) 等個股的3倍和5倍槓桿ETF，凸顯了發行商不斷嘗試突破監管界限的努力。例如，如果基礎股票在一天內下跌僅20%，一個5倍槓桿基金就可能面臨清算。這些產品的激增引發了對潛在廣泛投資者損失的嚴重擔憂，尤其是在可能不完全理解複雜風險的散戶投資者中。SEC在監管挑戰中對這些備案的持續評估，將對塑造槓桿投資產品的未來格局和保障投資者利益至關重要。建議投資者在考慮旨在實現每日放大回報的產品時，務必格外謹慎並進行徹底的盡職調查。
