Edgen Stock·Sep 24 2025, 05:28金山雲控股有限公司 (KC) 股價在2025年9月23日下跌4%，此前該公司宣布擴大股票發行，募集 28.02億港元（3.59億美元） 以資助其 人工智慧業務擴張。儘管在此公告發布前，該股表現強勁，KC股票 在過去一年中上漲了 600% 以上，這得益於其 以人工智慧為中心的戰略，但仍出現下跌。儘管2025年第二季度 調整後EBITDA強勁增長，該公司仍面臨挑戰，包括 三年收入增長下降、 淨虧損擴大 和 市場高度波動，以及對潛在稀釋和估值的擔憂。
金山雲控股有限公司 (KC) 的股價在2025年9月23日星期二下跌4%，收盤價為 16.13美元。此次股價變動發生在該公司宣布擴大股票發行定價之後，這是一項旨在加強其人工智慧 (AI) 計劃的戰略性資本募集。
金山雲 披露了向非美國投資者進行的3.38億股普通股的私募配售，每股 8.29港元，總計約 28.02億港元（3.59億美元）。摩根士丹利亞洲有限公司正在促成這筆交易，預計將於2025年10月2日完成。該公司計劃將80%的淨收益用於通過基礎設施擴張和改進雲服務能力來增強其 人工智慧業務，其餘20%則用於營運資金和一般公司用途。這些資金預計將在2028年底前使用。
4%的股價下跌所體現的即時負面市場反應，可能反映了投資者對股份數量增加可能造成的稀釋以及在股價大幅上漲後對股票估值指標的重新評估的擔憂。此次下跌與該公司顯著的長期股價表現形成對比；KC股票 在過去一年中飆升了 623.42%，遠超 S&P 500 的18.61%漲幅。該股在過去一周上漲了17.8%，在過去一個季度上漲了25.91%，表明在發行公告發布前具有強勁的勢頭。
金山雲 對 人工智慧 的戰略重點是其增長敘事的核心。該公司報告稱，其人工智慧相關業務表現強勁，2025年第二季度的總賬單收入同比增長近一倍，達到 7.287億元人民幣，佔其公共雲收入的44.8%。這種 人工智慧驅動的增長 促使該季度調整後的EBITDA同比增長570%，達到 4.06億元人民幣。然而，該公司的財務狀況呈現出複雜局面。雖然2025年第二季度總收入同比增長24.2%，達到 23.492億元人民幣（3.279億美元），但其三年收入增長卻下降了10.9%。調整後的毛利率從2024年第二季度的17.1%下降到14.9%，這歸因於與 人工智慧擴張 相關更高的伺服器成本。此外，該公司報告每股淨虧損擴大至 -1.15元人民幣，Altman Z-Score為0.34，表明其處於財務困境區。估值指標也顯示溢價，市銷率為3.52，高於其歷史中位數1.35。
金山雲 在中國競爭激烈的雲服務市場中運營，與 阿里云、騰訊雲 和 華為雲 等巨頭競爭。儘管 金山雲 的公共雲業務在2025年第二季度同比增長31.7%，超過了 阿里云 雲業務26%的增長，但其總體收入規模仍然小得多。激烈的競爭凸顯了戰略性資本部署以維持和擴大市場份額的必要性，特別是在新興的 人工智慧領域。該公司2.62的貝塔係數表明股價波動性高，這既反映了投資者對其 人工智慧戰略 的樂觀態度，也反映了競爭格局固有的風險。
分析師對 金山雲 保持適度積極的展望，共識推薦評分為1.6，通常表示“買入”評級。Zacks Investment Research 給予 KC “買入”評級（排名第2）和A級的動量風格評分，表明近期有增長潛力。全年盈利預測近期有所上調，共識預測在過去60天內從 -0.45美元 增至 -0.42美元。然而，目前16.18美元的股價與分析師共識目標18.35美元相比，上漲空間有限。機構持股比例仍相對較低，為6.74%。
新募集資金成功部署到 金山雲的人工智慧基礎設施 和能力中，將對其長期增長軌跡和市場地位至關重要。投資者將密切關注該公司將其 以人工智慧為中心的戰略 轉化為可持續收入增長和提高盈利能力的能力。中國雲市場持續的競爭動態，加上該公司管理高昂伺服器成本和改善資產負債表的努力，將是影響未來股價表現的關鍵因素。資金在2028年前的使用提供了一個長期的時間範圍來評估這項戰略投資的影響。
