Keros Therapeutics 重組，專注於早期DMD資產

戰略調整與項目終止

生物製藥公司Keros Therapeutics, Inc. (NASDAQ:KROS) 已正式終止其cibotercept項目，這標誌著公司一次關鍵的戰略轉型。這項於2025年8月6日最終確定的決定，是在2025年5月終止cibotercept用於肺動脈高壓（PAH）開發之後做出的。此次終止的原因是安全問題，特別是在2期TROPOS試驗中觀察到意外的心包積液病例。在全面終止之前，Keros 已於2024年12月暫停了中高劑量治療組的給藥，並於2025年1月全面停止了試驗。此舉將Keros 的全資管線重點完全集中在針對杜氏肌營養不良症（DMD）的早期KER-065項目上。

財務狀況與資本配置

在財務方面，Keros Therapeutics 保持著穩健的現金狀況，其股價接近現金價值。截至2025年第二季度末，公司報告現金及等價物6.9億美元，略低於2025年第一季度末的7.205億美元。為了向股東返還價值，Keros 計劃進行一項重要的3.75億美元資本分配，具體細節待公布。這項股東回報，結合2025年5月實施的約45%的裁員，預計每年可節省約1700萬美元，並將公司營運期限延長至2028年上半年。

除了其專有管線之外，Keros 預計將從與武田（Takeda）達成的elritercept (KER-050)授權協議中獲得 substantial 收益。這項授權資產在骨髓增生異常綜合徵的2期數據中顯示出 promising 數據，Keros 預計將獲得超過11億美元的潛在里程碑付款。此次合作的影響在2025年第一季度顯而易見，當時Keros 報告淨收入1.485億美元，較2024年第一季度4310萬美元的淨虧損大幅增加，這主要歸因於武田授權所確認的收入。2025年第二季度，Keros 報告每股收益為**-0.76美元**，超過分析師估計的**-1.13美元**，而2025年第三季度的共識每股收益預測為**-1.11美元**。

專注於KER-065及管線影響

戰略調整旨在通過專注於KER-065來提高營運效率並釋放價值。這種研究性療法是TGF-β家族蛋白信號的調節劑，旨在治療DMD。在健康志願者中獲得積極的1期結果後，KER-065 定於2026年第一季度進入2期DMD試驗。這一戰略轉變有效地將Keros 定位為其全資管線中的單一資產生物技術公司。此次重組還帶來了領導層變動，Jasbir S. Seehra 在擔任首席執行官職務的同時兼任總裁一職，Jean-Jacques Bienaimé 被任命為新的董事會主席。前總裁兼首席營運長Christopher Rovaldi 已離開公司。

分析師情緒與市場展望

市場將Keros 目前的狀況視為“僅適合尋求高風險機會的激進投資者的投機性投資”。這一評估源於KER-065距離關鍵數據還有數年時間，以及專有管線的有限範圍。反映這種情緒，美國銀行證券（BofA Securities）將Keros股票評級從“買入”下調至“中性”，並將其目標價調整至18美元。評級下調的原因是對近期股價上漲有限以及獲取KER-065關鍵洞察力可能延遲的擔憂。股東對戰略和資本配置的不滿也已有所體現，特別是在激進投資者ADAR1 Capital Management於2025年4月累積了11%的股份並促使進行戰略審查之後。該股此前經歷了顯著波動，包括在武田合作消息公布後上漲23%，以及在cibotercept試驗暫停公告後暴跌73%。儘管武田里程碑提供了近期收入來源，但KROS的長期前景主要取決於KER-065能否成功並及時推進臨床開發。