聚水潭獲「增持」評級，目標價28.56港元

Edgen Stock·Mar 04 2026, 02:43

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主要結論

國泰海通證券首次覆蓋電商SaaS提供商聚水潭，指出其盈利路徑清晰、客戶獲取效率高以及人工智慧整合成功。該券商的積極展望得益於公司利潤率的提升和高客戶留存率。

國泰海通於3月4日首次覆蓋聚水潭（06687），給予其**「增持」評級，目標價為28.56港元**。
公司毛利率從2022年的52.3%提升至2024年的68.5%，並在2024年實現年度淨利潤1200萬元，首次實現盈利。
聚水潭展現出強勁的客戶指標，淨收入留存率為115%，客戶生命週期價值與客戶獲取成本（LTV/CAC）比率達9.3，是行業平均水平的三倍多。

國泰海通證券設定28.56港元目標價，看好盈利路徑

國泰海通證券於3月4日首次覆蓋電商SaaS提供商聚水潭（06687），給予「增持」評級，並將目標價設定為28.56港元。該券商強調，公司持續的財務改善和強勁的增長軌跡是其看漲立場的主要因素。聚水潭扭轉了多年的虧損局面，於2024年實現了1200萬元的首次年度淨利潤，與2023年淨虧損4.87億元相比，這是一個顯著的轉變。

這一積極評級得到了強勁的未來預測支持。國泰海通證券預計聚水潭的營收將在2025年攀升至11.3億元，到2027年達到17.1億元。淨利潤預計將大幅增長，從2025年的1.8億元增至2027年的5.57億元，這表明對公司長期盈利能力的信心。

SaaS客戶基礎翻倍，客戶留存率達115%

聚水潭的運營實力源於其有效吸引和留存客戶的能力。公司SaaS客戶基礎從2022年的45,700家幾乎翻倍至2024年的88,400家。更重要的是，其淨客戶收入留存率從2022年的105%提高到2024年的115%。這表明現有客戶不僅留在平台，而且隨著時間的推移增加了支出。

這種增長是以卓越的效率實現的。2024年，聚水潭的客戶生命週期價值與客戶獲取成本（LTV/CAC）比率達到9.3，遠超行業平均水平3。公司全面的產品套件鼓勵交叉銷售，在2025年上半年，購買兩種或以上產品的客戶貢獻了SaaS收入的39.3%。這種協同效應創造了一個高粘性的生態系統和持久的收入來源。

AI整合深化核心ERP業務護城河

聚水潭已成功將人工智慧嵌入其核心ERP產品中，形成了顯著的競爭優勢。公司並未提供獨立的AI工具，而是將AI作為基礎能力來增強其整個產品套件，包括訂單管理、倉儲和採購。這一戰略包括一個專有的AI網關，該網關管理多個大型語言模型，以驅動包括RPA和智能代理在內的等多種功能。

這種深度整合使聚水潭能夠為其客戶在各種電商功能中帶來切實成果，從智能客服到自動化訂單識別。通過將AI直接嵌入到核心運營和決策系統中，聚水潭基於數據、特定用例和客戶信任構建了一個深厚的護城河，使其平台難以被取代。