Edgen Stock·Mar 31 2026, 04:11摩根大通的一項新分析認為，儘管出現新的能源衝擊，全球經濟並未走上重蹈2022年滯脹覆轍的道路。由米斯拉夫·馬特伊卡（Mislav Matejka）領導的這份報告指出，人工智能取代勞動力的潛力是一種強大的新型通縮力量，它從根本上改變了經濟格局。
摩根大通認為，對2022年式滯脹重演的擔憂是錯誤的，其理由是當前經濟存在五個結構性差異。該銀行全球市場策略團隊3月30日發布的一份報告指出，與2022年不同，目前工資增長正在減速，打破了工資-物價螺旋式上升的關鍵環節。消費者也已耗盡疫情期間累積的超額儲蓄，削弱了他們承受物價上漲的能力，並侵蝕了企業的定價權。
各國央行也處於截然不同的境地。2022年，聯準會和歐洲央行被迫激進加息以追趕通膨，當時美國10年期公債殖利率飆升近300個基點。如今，政策利率已接近中性水平，自衝突開始以來，債券殖利率僅適度上漲40至50個基點。潛在的經濟基礎也較為薄弱，歐元區2026年初的經濟增長預測僅為1%，而2022年衝突開始時則超過4%。
區分當今環境的最重要因素是人工智能作為一種強大的通縮力量的出現。摩根大通表示，這是所有以往通膨時期「最重要的區別」。人工智能可能很快取代大量勞動力的說法，帶來了一種2022年不存在的結構性通縮壓力。
經合組織（OECD）的數據支持這一擔憂，數據顯示，發達經濟體中平均有26.8%的工作面臨高度自動化風險。在一些東歐國家，這一數字甚至超過35%。這種潛在的勞動力市場顛覆已經反映在疲軟的就業情緒中，摩根大通認為這使得滯脹螺旋式上升的可能性極小。該銀行自身的內部運營也凸顯了這一轉變，其正全面推動旗下65,000名技術員工採用人工智能工具以提高生產力。
市場反應表明，投資者對前景的悲觀程度已經超過了2022年能源危機期間。儘管布倫特原油在一個月內上漲了約50%，但股市相對於能源衝擊的表現卻很有說服力。在當前的衝突中，歐洲天然氣價格從每兆瓦時約30歐元翻倍至60歐元，引發了歐洲斯托克50指數11%的跌幅。
相比之下，2022年，天然氣價格從70歐元飆升至300歐元以上，漲幅超過四倍，才導致該指數下跌20%。摩根大通總結道，此次股市表現出「實質上更為悲觀」的反應。這一情緒與該銀行嘅戰略定位一致，即在3至12個月的區間內繼續看好股市，同時對軟體等人工智能重度依賴的行業保持謹慎的低配立場，這些行業在通縮環境中可能會面臨重新定價。
