儘管超出第三季度盈利預期，Jefferies 金融集團股價仍下跌

Jefferies 第三季度盈利強勁，但支出上升

Jefferies 金融集團 (JEF) 公佈了其 2025 財年第三季度業績，調整後的收益和收入均超出分析師預期。儘管財務表現強勁，但由於投資者對運營費用顯著增加的反應，該公司股價在 9 月 29 日公佈後下跌了 3.6%。

詳細財務業績

截至 2025 年 8 月 31 日的第三季度，Jefferies 公佈調整後每股收益為 1.05 美元，顯著超過 Zacks 共識預期的 0.79 美元，並優於去年同期的 0.78 美元。按 GAAP 計算，歸屬於普通股東的淨收入為 2.24 億美元，高於去年同期的 1.671 億美元。

該公司本季度的淨收入總計 20.5 億美元，同比增長 21.6%，也超過了 Zacks 共識預期的 18.9 億美元。這一營收增長主要得益於其投資銀行與資本市場以及資產管理部門的強勁貢獻。

投資銀行與資本市場淨收入從去年同期增長 14.7% 至 18.6 億美元。這一增長主要由更高的諮詢收入、股權承銷和債務承銷推動。諮詢收入創下歷史最好季度記錄，達到 6.56 億美元，同比增長 11%，這歸因於各行業更大的併購交易。股權承銷增長 21% 至 1.812 億美元，受益於首次公開募股 (IPO) 市場的復甦，而債務承銷貢獻了 2.495 億美元。

在資本市場內部，股權淨收入飆升 26% 至 4.867 億美元，反映了美國和歐洲股市全球交易量的增強。這抵消了固定收益業績 18% 的下滑。資產管理淨收入大幅增長，達到 1.769 億美元，而去年同期為 5900 萬美元。

然而，投資者關注的一個顯著問題是總非利息支出的顯著增加，該支出同比增長 19.9% 至 17.2 億美元。除銷售成本外，幾乎所有成本構成部分都出現了這一增長。具體而言，由於股權交易量增加帶來的經紀和清算費用增加，以及更高的技術、通訊和業務發展費用，非薪酬支出有所上升。薪酬和福利支出佔淨收入的百分比為 52.9%，較去年同期的 52.8% 略有增加，儘管非薪酬支出佔淨收入的百分比從 32.2% 下降至 30.9%。

截至 2025 年 8 月 31 日，Jefferies 每股普通股帳面價值為 50.60 美元，高於 2024 年 8 月 31 日的 48.89 美元。每股完全攤薄調整後有形帳面價值也從 31.87 美元 增至 33.38 美元。同時，該公司宣布派發每股 40 美分 的季度現金股息，將於 2025 年 11 月 26 日支付。

市場反應和潛在因素

Jefferies 股價在盈利超出預期後下跌 3.6%，這表明市場反應複雜，主要歸因於運營費用的顯著增加。儘管強勁的收入增長和強勁的部門表現表明了運營實力，但非利息支出的增加可能促使投資者謹慎並獲利了結。分析師還指出，更廣泛的宏觀經濟擔憂和利率波動也是導致該股票反應平淡的因素，儘管其財務業績積極。

更廣泛的背景和行業影響

Jefferies 的業績為更廣泛的投資銀行部門提供了重要見解。Jefferies 觀察到的強勁諮詢和股票市場活動，對 高盛 (GS) 和 摩根士丹利 (MS) 等主要金融同行在其即將發布的財報之前可能是一個積極的信號。資本市場持續的強勢，特別是在併購和股權承銷方面，表明金融服務業部分領域具有彈性環境，儘管普遍存在經濟不確定性。

領導層評論和展望

Jefferies 首席執行官 Richard Handler 和總裁 Brian Friedman 對公司地位和市場環境表示樂觀。

“第三季度 20.5 億美元的淨收入反映了我們在服務環境不斷增強的情況下市場地位的持續增長。投資銀行諮詢業務實現了創紀錄的季度業績，這得益於市場份額的增加、我們持續在全球人力資本方面的投資的持續實現，以及併購和資本形成環境的改善。”

他們進一步評論道：

“我們對全球市場情緒的反彈感到鼓舞，並相信 Jefferies 比以往任何時候都更有優勢——憑藉人才、全球覆蓋、產品和服務、客戶關係、合資夥伴和品牌——為我們的客戶和股東提供卓越的長期價值。儘管世界仍將充滿波動和挑戰，但我們對 Jefferies 的近期和長期展望越來越樂觀。”

管理層還強調了對彈性經濟、寬鬆利率和穩定商業信心的預期，以支持持續的併購活動。

展望未來

JEF 的短期展望可能涉及持續的股價波動，因為投資者將進一步評估強勁收入增長與運營成本上升之間的影響。長期前景可能受到公司在投資銀行和資產管理方面持續實力的支持，但有效的費用管理對於提高盈利能力至關重要。市場對 Jefferies 業績的複雜反應也可能影響更廣泛的金融服務部門的情緒，因為其他公司正準備發布其收益。未來幾週需要關注的關鍵因素包括更廣泛的經濟報告、進一步的公司收益以及中央銀行發布的任何政策決定。