傑富瑞對支付網絡前景的洞察

傑富瑞發布了一份關於支付處理巨頭維薩 (V)和萬事達卡 (MA)近期增長軌跡的分析報告，表明維薩在2026財年處於更有利的位置。雖然萬事達卡由於其增值服務 (VAS) 組合和國際市場順風被視為更強的長期投資，但維薩預計將受益於更有利的即時運營環境。

詳細預測和市場動態

傑富瑞分析師特雷弗·威廉姆斯預測，維薩在2026財年（FY26）的固定匯率收入增長將超過10%。這一增長算法得到了顯著的定價順風和客戶激勵增長減速的支撐。如果維薩的VAS增長達到20%，超過18%的基本情況，其收入增長可能接近11%。相比之下，第二季度，維薩的VAS增長同比加速至26%，超過萬事達卡的18%。

相反，萬事達卡預計將面臨一些特定的不利因素，這將抑制其近期表現。其中包括美國Capital One借記卡業務的撤銷以及英國萊斯銀行信用卡組合向維薩的轉移。預計這些因素將使萬事達卡在美國的增長在2026年初降至約4%，而維薩預計在美國的增長將超過萬事達卡多達250個基點。因此，萬事達卡的整體收入增長預計在2026年將減速至約11.5%，低於2025年的13-14%。

估值和競爭格局分析

萬事達卡目前的估值比維薩高出21%，遠高於其五年平均溢價17%。傑富瑞預計這一差距將縮小。預計的縮小是基於維薩2026財年的收入增長與萬事達卡的差距將縮小（0.5-1.5個百分點），而2025財年的差距為2-3個百分點。維薩的增長路徑被描述為「不苛刻」，受益於1.5年的定價影響、激勵拖累減少以及改善的跨境組合，這抵消了較弱的貨幣波動。雖然萬事達卡的近期增長面臨壓力，但預計仍將保持其中期目標，即維持兩位數低增長。

專家視角和未來展望

傑富瑞對這兩家支付處理領導者均維持「買入」評級，並分別設定維薩410美元和萬事達卡675美元的目標價。分析強調，雖然萬事達卡擁有由其全面的VAS組合、強大的長期國際順風和利潤擴張機會驅動的強大長期敘事，但維薩有望在近期獲得更有利的設置。投資者可能會密切關注上述撤銷和投資組合轉移對萬事達卡交易量增長的影響，以及維薩在未來幾個季度利用其定價優勢和跨境組合改善的能力。