Edgen Stock·Mar 19 2026, 07:17中東衝突正在切斷流向美國市場的石油美元資金，而此時，1.8萬億美元的私人信貸行業正面臨一波違約潮。這場由人工智能顛覆科技公司估值引發的內部危機，已導致貝萊德等主要公司凍結贖回，並製造了實實在在的系統性風險，高油價正在加劇這一風險。
伊朗與以色列衝突升級，伴隨2月28日霍爾木茲海峽的關閉，正在切斷全球金融的關鍵動脈：石油美元循環。幾十年來，海灣國家將數萬億美元的石油利潤回流到國際金融市場，提供了必要的流動性。其中很大一部分資金，包括沙特承諾的1萬億美元投資，已流入美國人工智能領域，資助從英偉達芯片到數據中心的一切。隨著衝突加劇，正如3月18日對伊朗和卡塔爾主要能源設施的襲擊所見，這種資本流動現在正逐步停止。
這種資本封鎖並非理論風險。僅沙特阿拉伯的DataVolt就承諾向美國人工智能數據中心投資200億美元，而與谷歌和甲骨文等公司更廣泛的科技投資交易總額超過8000億美元。石油美元循環的 disruptions 直接威脅到人工智能繁榮的資本基礎，而此時美國金融體系正面臨嚴峻的內部壓力測試。
在外部資金枯竭的同時，美國1.8萬億美元的私人信貸市場正在從內部崩潰。該行業高度集中於軟件即服務（SaaS）公司——這些公司佔某些貸款賬簿的55%——已成為其敗因。生成式人工智能的迅速崛起，使得許多傳統軟件商業模式過時，嚴重打擊了它們的估值和償債能力。這引發了一系列快速的失敗，始於2月3日私人信貸股票的暴跌，並以主要公司在3月採取嚴厲措施告終。
3月6日，貝萊德在一個260億美元的基金上限制了贖回，此前它已將一筆私人貸款的價值減記為零。與黑石和摩根士丹利一道，它面臨超過101億美元的贖回請求，其中只有70%能得到滿足。摩根大通於3月11日通過收緊對私人信貸公司的貸款標準，並撤銷了為Qualtrics發行的53億美元債務。復甦前景黯淡。
一筆貸給普通中小型軟件公司的貸款，你很幸運能收回20到40美分。
— 約翰·齊托，阿波羅聯席總裁。
這兩場危機正在匯聚成一場完美風暴。市場最初對短暫衝突的希望已經破滅。3月18日，TS Lombard的首席分析師將其預測從短暫衝擊修正為類似於2022年烏克蘭戰爭的為期五個月的能源危機。瑞銀策略師現在警告，如果衝突持續到4月，油價可能突破每桶150美元。
這種油價飆升將加劇通脹，並有效束縛美聯儲的手腳，消除可能緩解信貸緊縮的降息可能性。與2008年危機美聯儲有充足行動空間不同，現在中央銀行面臨著在對抗通脹和防止金融崩潰之間做出選擇。面對來自國外的流動性枯竭和國內的償付能力危機，美國金融體系正面臨十多年未見的脆弱性。