Edgen Stock·Mar 03 2026, 12:23全球市場正從對流動性的擔憂轉向對宏觀經濟的焦慮，這促使投資者平倉此前熱門的「買入日本」交易。野村證券的最新分析指出，日本容易受到油價上漲和地緣政治緊張局勢的影響，這削弱了其作為避險資產的地位。
全球市場情緒已從對人工智能估值和央行政策的擔憂，轉向對宏觀經濟風險的強烈焦慮。野村證券最新報告顯示，這一轉變正導致海外投資者迅速平倉一度盛行的「買入日本」交易。主要驅動因素包括中東地緣政治緊張局勢升級、私人信貸風險上升以及日本對這些衝擊的結構性敞口。
日本對進口原油的高度依賴及其對全球經濟週期的敏感性削弱了其作為避險資產的地位。雖然它此前吸引了那些逃離美國市場估值過高擔憂的資本，但新的宏觀現實暴露出其核心脆弱性。野村證券警告稱，日本資產頭寸的這種逆轉可能會持續，導致股市走弱和日圓持續承壓。
上週的市場走勢揭示了情緒與股票表現之間的明顯分歧。儘管日經指數上漲超過3%，但資金卻積極從風險資產流出，湧入政府債券。避險需求推動美國10年期國債收益率下降14個基點，歐洲收益率下降9個基點，而日本同期國債收益率保持不變。這種債券購買行為發生之際，美國科技股表現不佳，SOX和MAG7指數均下跌約2%。
日圓感受到壓力，兌多數主要貨幣走弱。美元/日圓匯率保持在156.0至156.5區間內，反映了市場對日圓的看跌情緒，儘管日本央行行長植田和男發出了鷹派信號。投資者似乎不相信日本央行在沒有政府明確行動來對抗日圓走弱的情況下，能夠有意義地提高其最終利率。
對央行政策的預期正在適應新的風險環境。市場對聯準會6月前降息的定價已升至64%的可能性，高於此前預期。反映在美國2年期遠期隔夜指數掉期（OIS）利率中的美國隱含最終利率已降至3.03%。相比之下，對日本央行4月加息的預期有所軟化，機率降至69%。市場對日本最終利率的看法仍保持在1.59%不變，這凸顯了市場對日本央行有效收緊政策能力缺乏信心。