直覺手術Q2營收28.9億美元超預期 成長19%

直覺手術第二季營收成長19%至28.9億美元，優於市場共識的28.1億美元，主因醫院加速升級其da Vinci 5機器人手術平台，同時Ion手術量也大幅攀升。調整後每股盈餘為2.80美元，不僅高於分析師預估的2.48美元，也優於去年同期的2.19美元。

「da Vinci 5升級週期的速度比我們預測的更快，其使用率比上一代Xi系統高出約11%，」摩根大通分析師Robbie Marcus在財報出爐後的報告中寫道。「這對於系統安裝與經常性收入來說，是為期多年的催化劑。」

本季度da Vinci平台的手術量成長約16%，Ion支氣管鏡系統則增長39%。來自器械、配件及服務的經常性收入——佔總營收超過80%——第一季年增23%至21.2億美元，此一趨勢在第二季可望延續。光是第一季，該公司就安裝了232套da Vinci 5系統，高於去年同期的147套，顯示市場對這款搭載力回饋技術與嵌入式人工智慧的次世代平台需求強勁。

這份財報標誌著該股今年以來的頹勢出現急遽逆轉。直覺手術股價2026年以來已下跌約30%，使預期本益比降至約36倍——較五年平均值58倍出現大幅折價。此前的賣壓反映市場擔憂GLP-1減肥藥可能減少減重手術量，以及器械使用壽命延長可能壓抑經常性收入。第二季報告顯示，這些擔憂可能被誇大，因為一般外科、泌尿科及肺部活檢手術的增長，已足以抵銷減重手術方面的逆風。

直覺手術的競爭護城河持續擴大。da Vinci 5首次導入硬體驅動的AI與觸覺回饋——力回饋技術讓外科醫師首次能感知組織的物理阻力——這項技術壁壘令競爭對手難以複製。與此同時，Ion平台正將公司業務向上游延伸至診斷領域，每一次肺部活檢手術都會消耗一次性針頭、影像探頭及3D規劃軟體。da Vinci SP（單孔）系統則在泌尿科及頭頸部手術中獲得越來越廣泛的應用，讓整個手術團隊可透過一個僅2.5公分的切口進行操作。

公司在國際市場面臨逆風，包括歐洲的資本支出限制以及中國的定價壓力，這可能抑制美國以外地區的系統安裝增長。但國內的升級週期與持續擴大的手術量提供了堅實基礎。以36倍預期本益比計算，直覺手術的估值高於整體醫療器材產業，但遠低於其自身歷史平均水準。若該公司能維持當前的成長軌跡，目前的估值差距對長期投資者而言代表一個機會。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。