Edgen Stock·Feb 23 2026, 11:39在市場表面平靜之下，機構投資者正在積極為市場下行做準備。高盛數據顯示，防禦性操作已達到極端波動的典型水平，預示著儘管標普500指數正處於歷史上最窄的波動區間之一，但重大的市場突破可能即將到來。
專業投資者正為市場大動作做準備，執行了四年內最大規模的月度股票清算之一。據高盛稱，長期資產管理機構本月已淨拋售100億美元股票，其中包括過去一周的40億美元。這種防禦性輪動非常明顯，高盛交易台指出，其行為模式與VIX波動率指數為35時的狀況相符，儘管該指數目前接近19。
對沖基金加速了拋售，在過去四周中有三週拋售了美國股票。拋售集中在科技、媒體和電信（TMT）行業，佔淨銷售額的70%。在該行業內部，基金積極拋售軟件和互聯網股票，同時買入半導體和存儲芯片股票，這表明這是一種高度選擇性的去風險策略。
市場表現出極度背離。儘管標普500指數在過去兩個月內以歷史性狹窄的3.7%區間波動（不到其平均區間的一半），但個股波動率相對於指數卻處於歷史新高。這種內部動盪現在正浮出衍生品市場，閃爍著清晰的警告信號。
標普500指數一個月期期權偏度已升至四年高點，這是由昂貴的下行看跌期權和便宜的上行看漲期權所推動的。這表明市場對投資組合保護有著強烈需求。一位高盛交易員強調了交易大廳的情緒：
我們在交易大廳仍然沒有看到任何標普500的看漲期權需求。
— 高盛交易台
這種投機興趣的缺乏在大型科技股中也顯而易見，其看漲期權交易量已降至2017年以來的最低水平。這種興趣的減弱表明投資者不再追逐市場上最大公司的上漲勢頭。
最直接的風險是與衍生品頭寸相關的技術風險。據高盛稱，市場正逼近一個水平，即使是小幅拋售也可能將交易商推入“負伽馬”環境。這種技術狀態意義重大，因為它迫使做市商在市場下跌時賣出以對沖其頭寸，這可能會加速和放大下行價格走勢。
這種脆弱的定位恰逢系統性商品交易顧問（CTA）動量策略的觸發閾值，從而可能引發一連串的自動化拋售。本週市場將面臨關鍵考驗，英偉達的財報將於週三公佈，可能成為解決當前緊張局勢並迫使市場出現方向性突破的潛在催化劑。