印度限制 1 億美元外匯頭寸以保衛盧比

印度央行出人意料地對銀行的淨未平倉貨幣頭寸設定了 1 億美元的上限，這是為了保衛盧比而採取的重要舉措。自伊朗戰爭開始以來，盧比一直受到油價飆升和外資創紀錄流出的衝擊。

澳新銀行（ANZ）經濟學家兼外匯策略師 Dhiraj Nim 表示：「此舉反映了印度央行在短期內穩定匯率的願望，同時也注意到，由於油價上漲帶來的風險巨大，僅靠出售美元進行的外匯干預可能不足以奏效。」

該指令於週五晚間宣佈，並於 4 月 10 日生效，引發了盧比的短暫反彈。週一，盧比從 94.84 的歷史低點跳升了近 1%。隨後，由於推動盧比下跌的深層經濟壓力再次顯現，盧比回吐了大部分漲幅。3 月份盧比下跌超過 4%，為七年多來表現最差的一個月，外國投資者從印度資產中撤出了 125 億美元。

該政策旨在拆解加劇盧比困境的流行套利交易，但也面臨著讓受其監管的銀行遭受重大損失的風險。

套利平倉引發市場混亂

印度央行的新規專門針對「基差交易」（basis trade），這是一種銀行利用盧比境內和境外遠期市場之間的差異獲利的套利策略。交易員估計這些頭寸的總規模在 250 億至 350 億美元之間。新上限強制銀行通過在當地市場出售美元來平倉這些交易，此舉旨在直接支撐盧比。

然而，平倉已引發動盪。對沖外匯風險的成本飆升，銀行家們因擔心「重大錯位」，據報導已要求印度央行將合規期限延長三個月。根據路透社的計算，對於估計 300 億美元的套利賬目，鎖定價差之外每波動 1 派薩，就意味著 3 億印度盧比（約 320 萬美元）的損失。

雖然此舉可能會遏制投機，但經濟學家警告說，這並不能解決根本問題。RBC 資本市場亞洲宏觀戰略總監 Abbas Keshvani 在接受彭博電視採訪時表示：「問題在於，盧比面臨的壓力不僅僅來自投機者，還來自經濟對美元的真實需求。」

這種需求是由印度對外國能源的高度依賴驅動的。該國 90% 以上的石油依賴進口，隨著布倫特原油價格本月上漲近 60%，進口費用大幅增加。印度財政部在最新的月度報告中警告稱存在「多層」風險，指出物流成本上升和經常項目赤字擴大，一些分析師認為在即將到來的財年中，經常項目赤字將達到 GDP 的 2.5%。

政府首席經濟顧問 V. Anantha Nageswaran 承認，截至 2027 年 3 月的財年，官方 7.0% 至 7.4% 的增長預測存在「相當大的下行風險」。這些壓力引發了人們的擔憂，即印度可能面臨連續第三年的國際收支赤字，這是一場史無前例的事件，將使盧比面臨持續的嚴峻壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。