Edgen Stock·Mar 20 2026, 13:57愛美客技術發展有限公司的高增長時代已經結束，其核心醫美市場競爭激烈，導致2025年利潤削減超過三分之一。面對國內價格戰和消費支出疲軟，該公司正高風險轉向競爭異常激烈的GLP-1減肥藥市場，這一戰略帶來重大的長期執行風險。
中國醫美巨頭愛美客技術發展有限公司公佈其2025年財務業績急劇下滑，標誌著其高增長週期的結束。根據3月20日的年度報告，淨利潤同比暴跌34.05%至12.91億元，而總收入下降18.94%至24.53億元。此次下滑主要由其主要業務線大幅萎縮所致，其中溶液型和凝膠型注射產品的收入分別下降了27.48%和26.82%。
糟糕的業績反映了國內市場競爭的急劇加劇和消費者支出的謹慎。愛美客的關鍵產品類別「膠原蛋白刺激劑」注射劑市場已趨於飽和。2021年，中國僅有2種此類產品獲批，如今這一數字已增至12種。新進入者的大量湧入引發了激烈的價格戰，侵蝕了愛美客等現有企業的利潤。
為應對國內市場放緩，愛美客公佈了其2026年「雙輪」戰略，核心是進入熱門的體重管理藥物市場。公司計劃大力投資研發司美格魯肽（一種GLP-1受體激動劑），以期通過結合醫美和更廣泛的健康產品來創造新的增長引擎。此舉將愛美客置於製藥行業競爭最激烈的細分市場之一。
這一戰略轉型充滿挑戰。中國的GLP-1藥物市場已經十分擁擠，至少有10家國內製藥公司正在尋求其司美格魯肽版本的批准，另有10家正在推進臨床試驗。要取得成功，愛美客不僅要應對漫長而昂貴的開發過程，還必須證明其產品在功效上能夠與已建立的全球領導者競爭。對於投資者而言，這項新業務，加上對海外收購的推動，代表著一場長期賭博，無法立即解決公司日益惡化的業績問題。