HYBE股價重挫16% 創紀錄BTS業績反而引發集中度疑慮

HYBE公布第二季營收達1.45兆韓元（約9.95億美元）創歷史新高，但股價卻重挫16%，因投資人關注該公司對BTS演唱會營收的極度依賴。

「市場正在反映BTS相關營收來源的觸頂疑慮，」韓國投資證券分析師表示，該券商將HYBE目標價從40萬韓元下調至33萬韓元，但維持買入評級。

演唱會營收年增243%至6,477億韓元，佔總銷售額45%。營業利潤達1,709億韓元，成長159%；淨利潤轉正至1,098億韓元，年增610%。錄製音樂營收成長43%至3,268億韓元，主要由BTS回歸專輯《ARIRANG》帶動，該專輯在2026年上半年名列美國CD與黑膠唱片銷售冠軍。

兩日拋售導致市值蒸發約1.4兆韓元，HYBE市值降至7.2兆韓元。股價從52週高點41.8萬韓元已下跌約60%，週三最低觸及16.76萬韓元——為2024年9月以來最低。

BTS悖論

HYBE的創紀錄季度標誌著第一季的急劇反轉，當時該公司因一次性2,550億韓元股份基礎薪酬費用而錄得1,966億韓元營業虧損。第二季業績首次完整反映BTS全員完成義務兵役後的團體活動，《ARIRANG》世界巡迴演唱會於四月啟動。

然而，市場將BTS驅動的成長解讀為負債而非優勢。演唱會營收具有較高的藝人利潤分成比率與製作成本，限制了利潤率擴張，儘管營收成長強勁。外資在週三早盤單一交易時段淨賣出超過8.8萬股HYBE股票，加深了跌勢。

新人儲備與下半年展望

HYBE在2026年下半年安排了超過200場演唱會，高於上半年的119場，涵蓋BTS、ENHYPEN、LE SSERAFIM、KATSEYE等組合的巡演。公司超級粉絲平台Weverse月活躍用戶達1,443萬人創歷史新高，但季度增速從第一季的20%放緩至8%。

新進藝人表現可期：CORTIS前兩張迷你專輯累計銷量突破500萬張；由LE SSERAFIM、ILLIT與KATSEYE組成的女團跨團合作企劃「Iconic by Mistake」打入Hot 100前40名。但分析師表示，除非HYBE能證明可以培育出降低對BTS依賴的下一代智慧財產權，否則股價不太可能出現實質反彈。

此輪跌勢使HYBE股價處於2024年9月以來的最低估值水準，測試近兩年未見的支撐位。投資人將關注下半年BTS巡演節奏以及新團出道——包括旗下廠牌ABD的七人女團TUIDE以及Geffen Records合作團體Saint Satine——以觀察營收多元化跡象。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。