赫德貝礦業雪湖業務恢復，銅世界項目開發之際重申指引

雪湖業務恢復，2025年指引維持不變

赫德貝礦業公司（TSX, NYSE: HBM）在解除與近期野火相關的強制疏散令後，已成功恢復其在加拿大馬尼托巴省雪湖設施的運營。該公司宣布，拉洛爾礦區的採礦工人已於8月27日全面返崗，新不列顛尼亞選礦廠的選礦活動已於8月26日重新啟動。赫德貝預計其整個雪湖業務將在9月初恢復全面生產水平。

馬尼托巴野火服務局和雪湖鎮於2025年8月22日解除了疏散令。至關重要的是，赫德貝確認其在雪湖的地面基礎設施和設施未遭受結構性損壞。赫德貝馬尼托巴業務部門副總裁約翰·奧肖內西肯定了成功的應急準備和社區響應工作，並表示：「應急準備和廣泛的社區響應工作成功地在野火期間保護了赫德貝在馬尼托巴的地面基礎設施和設施。」

重新確認的生產和改進的成本指引突顯穩定性

在雪湖業務恢復的同時，赫德貝礦業重申了其2025年全年所有金屬的綜合生產指引。此舉緩解了投資者此前對野火可能導致運營中斷的擔憂。該公司2025年的生產指引仍為銅11.7萬至14.9萬噸，黃金24.75萬至30.8萬盎司。

此外，赫德貝將其2025年全年綜合現金成本指引提高到每磅銅0.65美元至0.85美元，較原先的每磅0.80美元至1.00美元有所降低。這一改進主要歸因於黃金副產品信用敞口的增加以及所有運營中持續的成本控制。該公司2025年第二季度財報顯示，每股淨收益為0.30美元，調整後的每股淨收益為0.19美元，均超出市場普遍預期。

市場對風險緩解和增長前景反應積極

投資者對赫德貝礦業的情緒依然看漲，這得益於成功應對運營挑戰和強勁的增長前景。市場對雪湖業務不確定性的消除和強勁年度指引的重申反應積極。HBM股價在不同時期均表現出顯著上漲，過去一年上漲91%，今年迄今上漲44%，過去一個月上漲近40%。整個礦業部門的興趣都有所增加，反映出對基本金屬的更廣泛需求趨勢。

這種積極的走勢也得益於赫德貝不斷改善的財務狀況。截至2025年6月30日，公司淨債務降至4.341億美元，淨債務與調整後EBITDA比率為0.4倍，達到十多年來的最低槓桿水平。總流動資金超過10億美元，其中包括6.255億美元現金。

銅世界項目：長期擴張的催化劑

赫德貝礦業的一個重要長期增長動力是位於美國亞利桑那州的銅世界項目。該項目有望成為美國最大的銅生產商之一，符合國家關鍵礦產供應鏈安全優先事項。該公司已通過與三菱公司的合資企業，戰略性地降低了項目風險並為其大部分提供了資金。

三菱同意以6億美元收購銅世界項目30%的股權，其中包括4.2億美元的股權和1.8億美元的開發成本。該合作關係預計一旦投產，將使赫德貝的綜合銅產量增加50%以上，預計第一階段在20年礦山壽命內年產量為8.5萬至10萬噸銅。該項目的最終可行性研究預計將於2026年中期完成，最終投資決策目標是同年晚些時候。這項合資企業顯著降低了赫德貝的資本負擔，並將其首次資本貢獻推遲至至少2028年。

估值與專家展望

分析師對赫德貝礦業的情緒普遍樂觀，多家公司維持“買入”或“強力買入”評級。分析師對赫德貝2025年全年收益的預期已有所上調，Zacks共識估計為每股0.82美元，收入為22.8億美元。

然而，估值敘事呈現出細微的差異。儘管一些市場敘事，例如Simply Wall St，認為HBM與估計的公允價值18.34美元相比略有高估，但其他折現現金流模型表明，股價可能被低估，這意味著市場可能忽視了赫德貝未來的現金流潛力。該股目前的追踪市盈率與增長比率（PEG）為0.33至0.34，表明其相對於盈利存在增長潛力。

為加強技術監督，赫德貝最近任命了擁有三十年經驗的資深礦業高管勞拉·泰勒為其董事會成員。

投資者的未來考量

展望未來，銅世界項目的成功推進仍然是赫德貝礦業的關鍵因素。電氣化、可再生能源計劃和人工智能數據中心的快速擴張推動了全球對銅的需求不斷增長，為公司提供了強勁的宏觀經濟順風。投資者將密切關注銅世界項目最終可行性研究的進展和最終投資決策。

潛在風險包括銅世界項目的執行或許可延遲，以及其其他運營司法管轄區內不可預見的監管挑戰。然而，憑藉其降低風險的增長戰略、改善的財務狀況以及在銅市場的戰略定位，赫德貝礦業似乎有望抓住未來的需求。