赫德貝礦業在康斯坦西亞礦廠中斷營運期間維持評級

赫德貝礦業因抗議活動暫停康斯坦西亞礦廠營運

赫德貝礦業公司 (HBM.TO, NYSE: HBM) 於2025年9月23日在秘魯南部暫時停止了其康斯坦西亞銅礦的營運。此舉是在該國更廣泛的內亂中，當地抗議活動和非法封鎖升級後，作為一項安全預防措施。這家總部位於多倫多的礦商表示，儘管此次中斷影響重大，但預計不會影響其達到2025年生產和成本預測的能力。在停工期間，赫德貝計劃進行預防性礦廠維護，並推進其他預定工作，這是一項旨在減輕長期影響的戰略舉措。

2024年，赫德貝在秘魯的業務，包括康斯坦西亞，是該公司產量的重要貢獻者，生產了99,001噸銅、98,226盎司黃金和1,323噸鉬。

國家銀行重申「跑贏大盤」評級

儘管在秘魯暫停了營運，加拿大國家銀行仍維持對赫德貝礦業的「跑贏大盤」評級和C$17.50的目標股價。該銀行通過1.10倍淨資產價值（NAV）（50%）和7.0倍企業價值（EV）對2026年現金流（50%）的混合估值來得出其目標。這一重申表明分析師對赫德貝的營運韌性和未來前景充滿信心。赫德貝礦業的股價最初對這一消息反應消極，週二下跌5.7%至每股C$18.59，公司估值C$7.38億。然而，在國家銀行更新和關於曼尼托巴省雪湖礦恢復營運（這是另一個促成整體積極情緒的獨立事件）的消息傳出後，HBM在TSX上漲0.7%，至每股C$16.11。

國家銀行分析師指出，儘管曼尼托巴省（由於之前的野火事件）和現在秘魯的營運活動減少對黃金生產造成了影響，但對公司基礎設施或總體指導沒有造成關鍵影響。該銀行預計下半年營運業績將有所改善，這得益於其銅山和康斯坦西亞礦場的增量擴張計劃，鞏固了已經穩定的三年生產前景。

更廣泛的背景和財務狀況

自2011年以來，赫德貝礦業在區域內與MMG和嘉能可等同行相比，歷史上表現出較低的營運中斷風險，這一點得到了BMO資本市場的強調。該公司的財務狀況依然穩健，過去三年收入增長1.2%，過去十二個月的總銷售額達到22億美元。關鍵盈利能力指標包括26.93%的營業利潤率、13.08%的淨利潤率以及高達46.83%的EBITDA利潤率。流動性充足，流動比率為1.03，速動比率為0.86。該公司對槓桿採取保守態度，債務股本比為0.4。然而，該股票的波動性高於大盤，貝塔係數為1.58。

估值指標顯示，赫德貝的市盈率為18.41，市銷率為2.42，市淨率為1.88，均接近歷史高點，表明估值可能偏高。遠期市盈率為15.32，意味著對未來盈利增長的預期。分析師情緒適度積極，推薦評分為1.8（表示買入），機構持股比例高達72.75%，這表明投資者信心強勁。

展望未來

赫德貝礦業的近期前景取決於秘魯抗議活動的解決以及康斯坦西亞礦廠計劃的預防性維護的成功執行。該公司恢復失去的生產時間並維持其2025年指導的能力將受到密切關注。此外，以有利估值出售銅世界30%股權的進展，以及在2026年下半年推進其開發，將是未來業績的關鍵驅動因素。投資者還將關注即將發布的經濟報告以及大宗商品價格的任何變化，特別是銅和黃金，這些都將顯著影響赫德貝的收入流。該公司利用停工進行維護的策略強調了一種適應性管理方法，一旦營運可以安全恢復，這將有助於更快地恢復。