Edgen Stock·Mar 23 2026, 01:17荷姆茲海峽的近乎全面封鎖顛覆了傳統的避險動態，推動油價走高，同時引發黃金急劇拋售。這場衝突正在為海灣國家製造嚴重的流動性危機，迫使在一個實物短缺的世界中重新評估資產價值。
3月初，荷姆茲海峽的近乎全面封鎖給能源市場帶來了巨大衝擊，從根本上改變了全球大宗商品的格局。自2月28日局勢升級以來的三週內，布蘭特原油價格飆升超過30%，達到每桶92美元，此後更是逼近119美元。該海峽是全球約20%石油供應和大量液化天然氣（LNG）的關鍵咽喉要道，目前面臨中斷，國際能源署（IEA）警告稱解決可能需要長達六個月。此次封鎖造成全球石油供應可能出現超過10%的“硬缺口”，這一事件正在迅速耗盡全球儲備，並推高能源價格。
與地緣政治動盪時期作為避險資產的歷史作用相反，黃金經歷了嚴重的下跌。在局勢緊張升級後的一週內，黃金期貨暴跌9.6%，收於每盎司4,574.90美元，創下該資產14年來最差的單週表現。這種不尋常的價格走勢源於影響最近曾是這種貴金屬最大買家的國家的嚴重流動性緊縮。海灣國家和其他新興市場在2020年至2025年底將其黃金儲備份額從12.8%翻倍至24.5%，現在卻無法出口其主要的收入來源——石油。隨著能源出口現金流中斷，這些國家可能被迫清算其高利潤的黃金頭寸，以資助必要的進口，這在買家稀少的市場中造成了巨大的拋售壓力。
這場危機引發了資金從金融工具轉向實物必需品，暫時將石油加冕為首要避險資產。能源的嚴重實物短缺使其比缺乏內在現金流的黃金更具價值。這場衝突暴露了全球供應鏈的脆弱性，其中單一咽喉要道的 disruption 可能產生連鎖反應。儘管軍事分析人士認為，由於伊朗多層防禦能力的存在，重新開放荷姆茲海峽可能需要數週或數月，但眼前的市場現實是，一桶石油正被證明比一盎司黃金更有價值。儘管從長期來看，黃金作為對抗法定貨幣貶值的對沖工具的理由依然存在，但由實物驅動的能源嚴重短缺已經顛覆了其與風險的傳統關係。
