Edgen Stock·Feb 25 2026, 08:38海通國際重申對石藥集團（01093）的積極展望，維持「優於大市」評級及13.07港元的目標價。該行分析指出，公司業務正在復甦，並擁有強大的研發管線，尤其是中國首個體內CAR-T療法獲得臨床批准，預計這將推動未來顯著的盈利增長。
海通國際維持對石藥集團的「優於大市」評級，並發布目標價13.07港元。該行估值基於貼現現金流（DCF）模型，採用7.9%的加權平均資本成本（WACC）和2.5%的永續增長率，表明公司核心收入和利潤已觸底，並將在2026年進入上升週期。儘管海通國際下調了2025財年和2026財年的收入預測，分別至267億元人民幣和289億元人民幣，但預計從2027年起，在新腫瘤和代謝產品的商業化推動下，收入將顯著加速增長。
石藥集團的研發能力預計將帶來可觀回報，未來三到五年內，潛在的臨床里程碑付款可達58億美元（約合406億元人民幣）。公司已達成七項外部合作協議，其中包括與全球製藥巨頭阿斯利康（AstraZeneca）的三項協議，預付款總計17.1億美元，潛在里程碑付款超過300億美元。海通國際分析師認為，這些里程碑付款將成為可持續的經常性收入來源，鞏固公司財務基礎，並體現其創新平台的全球價值。
1月29日，石藥集團取得重大突破，其體內CAR-T產品SYS6055獲得中國首個臨床試驗批准，用於治療復發/難治性B細胞淋巴瘤。與傳統CAR-T療法不同，該產品直接在體內生成抗癌細胞，有望在成本、可及性和治療速度方面提供潛在優勢。這一里程碑使石藥集團處於中國細胞治療領域的前沿，並與全球對此技術日益增長的興趣保持一致，例如禮來（Eli Lilly）在2月份以24億美元收購了體內CAR-T開發商Orna Therapeutics。公司在siRNA、抗體偶聯藥物（ADCs）和細胞療法方面的高級平台也被視為未來許可交易的強大潛力。
