Edgen Stock·Mar 18 2026, 00:54高盛對其「HALO」（重資產，低淘汰率）投資主題進行了急劇逆轉，現在建議客戶做空其認為估值過高、缺乏基本面支撐的一籃子股票（GSXUHALT）。此舉表明，重資產公司最初的廣泛上漲已經結束，促使市場轉向更具選擇性的頭寸。
在其推廣「HALO」（重資產，低淘汰率）投資理念不到一個月後，高盛已改變策略，建議投資者做空一籃子估值過高的美國公司。週二，該行由法里斯·穆拉德（Faris Mourad）領導的主題交易團隊推出了GSXUHALT做空一籃子股票，專門針對那些儘管盈利預期為零甚至負增長，股價卻飆升的重資產公司。這一轉變表明，HALO交易的初期階段已變得擁擠，並脫離了基本面。
這標誌著高盛從2月24日以來的迅速轉變，當時高盛認為，科技巨頭龐大的資本支出週期（預計2023年至2026年期間將達到1.5萬億美元）將為重資產行業創造結構性順風。該行此前強調，自2025年初以來，其重資產投資組合已跑贏輕資產投資組合35%，這得益於投資者對不受AI顛覆影響的資產的需求。
高盛新的做空建議源於市場普遍上漲的證據。該公司發現，由低質量公司組成的GSXUHALT一籃子股票實際上跑贏了高質量、高資產密集型股票（GSTHHAIR）一籃子股票。這表明投資者一直在不加區分地購買所有重資產股票，而沒有區分基本面穩健的公司和那些僅僅是搭乘潮流的公司。
GSXUHALT一籃子股票中的股票選自羅素1000指數中資產密集度最高的板塊。至關重要的是，高盛排除了與AI或機器人技術等長期增長趨勢相關的任何公司，從而隔離出今年股價大幅上漲但盈利預期持平或下降的公司。股票表現與利潤前景之間的這種背離是做空呼籲的核心理由。
重資產股票的估值已成為一個關鍵問題。截至上個月，該群體相對於輕資產股票的市盈率溢價為3%，這一水平在其過去幾十年的歷史區間中排名第62%的分位點。儘管尚未達到峰值，但這種溢價表明該板塊不再被低估。
對此，高盛並未完全放棄這一主題，而是主張採取更細緻的方法。該行建議投資者將GSXUHALT做空頭寸與主題強大的其他機會的多頭頭寸配對。該策略旨在利用HALO交易內部的分歧，做空基本面薄弱的公司，同時繼續投資具有真正競爭優勢和積極盈利勢頭的高質量業務。