Edgen Stock·Mar 24 2026, 03:17中金公司（CICC）的一份最新分析報告挑戰了普遍認為的央行普遍購買導致金價上漲的說法。報告顯示，對黃金的需求高度集中在新興市場國家，這些國家旨在分散儲備。這一趨勢發生之際，自2022年以來，黃金與美國利率和美元之間的傳統價格關聯已失效。
央行對黃金的需求並非統一的全球趨勢，而是新興經濟體集中推動的結果。中金公司（CICC）對2021年第四季度至2025年第四季度期間的分析顯示，中國、波蘭、土耳其和印度等國是貴金屬的主要累積者。與此形成鮮明對比的是，美國、義大利和法國等發達國家的央行保持其黃金儲備穩定，而德國和哈薩克斯坦則略有減少。這種分歧在2025年達到了一個重要里程碑：黃金在全球央行儲備中的份額攀升至26%，30年來首次超過美國國債的價值。這一轉變強調了各國（特別是非浮動匯率經濟體）對有形資產的戰略轉向，而非所有官方機構普遍轉向黃金。
儘管黃金被譽為避險資產，但它表現出顯著的價格波動性。1971年至2025年的數據顯示，其日價格波動性為19%，這一數字與那斯達克100指數相當，高於摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場和發達市場股票。近期價格走勢證實了這一風險，黃金從2026年1月接近每盎司5,600美元的歷史高點下跌了約13%。然而，這種波動性掩蓋了其在機構投資組合中的主要功能：分散風險。黃金與股票和債券之間歷史上的弱相關性，使其成為降低整體投資組合風險的強大工具。國際清算銀行（BIS）2020年的一項研究甚至建議，平均22%的黃金配置可以最大限度地降低儲備管理者的投資風險，這解釋了其儘管價格波動仍具吸引力的原因。
儘管既定央行的購買步伐可能正在放緩，但新的需求來源正在為金價提供堅實的支撐。散戶投資者，特別是亞洲的投資者，已成為一股強大的力量。2025年，僅中國女性就購買了432噸金條和金幣，比上一年增長28%，佔全球需求的三分之一。這種散戶需求受到國內缺乏有吸引力的投資替代品所推動。與此同時，世界黃金協會指出，新的機構投資者正在進入市場。瓜地馬拉、印尼和馬來西亞的央行最近已開始或恢復黃金購買，這受其去美元化和地緣政治對沖的長期戰略所驅動。這種不斷擴大的買家基礎表明，潛在需求依然強勁，能夠吸收價格下跌並支持市場度過盤整期。