黃金無視殖利率上揚與油價飆漲，重回4,100美元關卡，考驗市場體制轉變

本週黃金價格突破4,100美元，與主導第二季多數時間的宏觀力量相悖，引發市場質疑是否正在發生結構性的體制轉變。

7月21日，金價攀升至每盎司4,064.89美元，漲幅1.5%，重新站上4,100美元關卡。與此同時，布蘭特原油價格交易在每桶92美元以上，美國10年期公債殖利率升至4.63%，市場更預期聯準會9月升息機率高達71%。

ActionForex分析師在7月22日的報告中指出：「所有這些利空因素同步發酵，而貴金屬卻持續上漲，這表明投資人對利率動態的關注度可能已較幾週前大幅降低。」

白銀亦跟隨漲勢，上漲4.8%至每盎司59.11美元；鉑金上漲1.9%至1,624.88美元；鈀金則上漲2.3%至1,281.75美元。此波漲勢伴隨外交斡旋的出現——一名伊朗官員向路透社表示，德黑蘭已收到調解方提出的美國與伊朗之間為期十天的停火建議——這為局勢降級提供了潛在路徑，有望緩解能源驅動的通膨壓力。

這種背離之所以值得關注，是因為自今年稍早美國與伊朗衝突爆發以來，油價上漲持續對貴金屬構成壓力，黃金從5,598.38美元的歷史高點一路跌至3,942.23美元的低點。若此波漲勢得以延續，將顯示投資人正從單純將油價衝擊視為通膨壓力，轉向定價停滯性通膨風險——這種重新解讀將對大宗商品配置、外匯市場及央行政策預期產生廣泛影響。

白銀供應缺口強化看漲論點

白銀的漲勢受到現貨市場基本面的進一步支撐。根據產業數據，今年全球礦產量預計大致持平，而需求持續增長，白銀市場的結構性缺口預計達4,630萬盎司。全球最大白銀生產國墨西哥直接受到價格波動影響，此波漲勢提振了墨西哥集團等礦商的獲利，並推升奇瓦瓦州等產區的生產價值。

黃金突破4,102.95美元的次要阻力位，表明從4,202.87美元開始的回落可能已在3,959.42美元完成，僅略高於3,942.23美元的低點。進一步上漲可能目標約在4,262.15美元的55日指數移動平均線，若果斷突破4,889.24美元至3,942.23美元跌勢的38.2%回檔位4,303.98美元，將為趨勢反轉提供更強有力的證據。下行方面，若金價持續跌破3,985美元，可能暴露3,886美元支撐，若該關卡失守，更深的回調可能指向3,500美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。