Edgen Stock·Mar 23 2026, 02:57德意志銀行3月20日的一份報告顯示，全球資本流動的重大轉變正在阻止美元走強，即便地緣政治和能源危機持續蔓延。美元傳統的避險吸引力正受到新的宏觀經濟現實和主要經濟體戰略政策轉變的侵蝕。
美元的主導地位在2022年曾使其指數飆升至110以上，但隨著美聯儲不再是唯一的「鷹派」，這一地位正在逐漸消退。德意志銀行3月20日的一份報告指出，美元當前疲軟的一個關鍵原因是，其他主要央行現在正與美聯儲同步收緊貨幣政策。與2022年美聯儲加息創造顯著收益率優勢的情形不同，英國、日本、瑞典和歐洲的央行現在也發出了激進政策的信號。德意志銀行經濟學家目前預計歐洲央行今年將加息兩次。這種同步的全球鷹派立場侵蝕了此前將資本引向美元計價資產的利率差異，使美元指數徘徊在100附近。
主要能源進口國的策略發生重大轉變，正在對美元造成直接的拋售壓力。由於地緣政治衝突限制了霍爾木茲海峽的供應，導致能源賬單高企，亞洲和中東國家現在正在清算其美元儲備。德意志銀行的策略師指出，這是避免貨幣貶值和隨之而來的輸入性通脹的合理政策選擇。通過拋售美元支付進口費用，這些國家穩定本幣，並保留了國內財政能力。這一趨勢與2022年外國資本持續流入美國市場的情況形成了鮮明對比。德意志銀行監測的高頻ETF流量數據顯示，外國私人部門購買美國資產的「急劇放緩」，使美元失去了重要的需求來源。
長期存在的石油美元再循環體系——美國金融實力的支柱——正顯現出緊張跡象。歷史上，石油出口海灣經濟體已將其巨額盈餘再投資於美國市場。僅阿拉伯聯合酋長國和沙特阿拉伯就擁有近2萬億美元的淨國際投資頭寸，該地區還擁有全球十大主權財富基金中的四家。然而，不斷升級的地區衝突正在改變這一動態。這些國家現在可能被迫清算外國資產，以彌補日益增長的國內赤字和軍事開支。這引發了德意志銀行提出的一個關鍵問題：當地緣政治變化增加國內融資需求時，石油美元是否應繼續為美國的赤字提供資金？這一龐大資本池的潛在撤離對美元估值構成了結構性威脅。