Edgen Stock·Oct 12 2025, 20:43全球大麻市場預計到2033年將大幅擴張，這得益於日益增長的合法化和多元化的產品需求。儘管長期前景看好，但該行業仍面臨來自監管差異、激烈競爭和關鍵市場財務壓力的短期波動。
全球大麻市場正迎來大幅擴張，預計將從2024年的391億美元增長到2033年的1517.2億美元，複合年增長率（CAGR）為16.26%。這一增長主要得益於全球日益增長的合法化努力、大麻醫療應用範圍的擴大以及各國對娛樂性大麻日益增長的需求。產品趨勢突出顯示了預卷、食用產品和先進醫用大麻製劑的主導地位。
儘管長期前景樂觀，但近期市場活動突顯了普遍存在的波動性。主要加拿大大麻生產商，包括Canopy Growth (WEED.TO) 和 Tilray Brands (TLRY) 的股價均出現顯著下跌，其中 Canopy Growth 下跌了16.52%，Tilray Brands 在近期交易中下跌了18.10%。
大麻行業內部表現的對比，可歸因於監管挑戰、市場飽和以及北美地區不斷演變的企業策略複雜相互作用。美國大麻市場儘管規模龐大，但仍面臨諸多不利因素，包括供過於求、批發價格暴跌（自2021年以來下降32%）、沉重的債務負擔、停滯不前的聯邦改革以及根據美國稅法280E條款的懲罰性稅收待遇。這些因素導致僅有27%的美國大麻公司盈利，並促使生態系統內逾38億美元的拖欠款項。
Tilray Brands 在宣布意外的第一財季盈利後，投資者對其持懷疑態度。此後不久，該公司披露計劃通過新的股票發行籌集5160萬美元，可能發行2870萬股新股，導致現有股東的股權被大幅稀釋，進而使其股價下跌14.7%。
相反，加拿大大麻市場已顯現復甦跡象。由於更強勁的基本面、更平衡的國內供需動態以及強勁的出口市場（尤其是德國，其超過50%的大麻從加拿大進口），投資者情緒正在改善。北美和歐洲的併購活動顯示，2024年估值中位數倍數降至8.8倍EV/EBITDA，但私募股權中位數倍數攀升至12.2倍EV/EBITDA，這表明在監管放鬆和預期降息等因素的推動下，2025年交易撮合前景樂觀。
監管格局顯著塑造了市場動態，歐洲正成為一個關鍵的增長前沿。歐盟（EU）約有25個國家以某種形式實現了大麻合法化或非刑事化，如果整個歐洲大陸繼續改革，預計將成為一個每年500億美元的市場。預計2025年的年銷售額將達到12億美元，並可能在十年內擴大到60億美元，增長400%。這與美國市場未來三年預計的44%增長率形成鮮明對比，美國市場的銷售額預計將從320億美元增長到460億美元。
歐洲提供了獨特的優勢，包括公司能夠跨國界運輸產品，從而促進了一個比碎片化的美國系統更加一體化的市場。德國引領歐盟合法大麻產業，預計到2025年底銷售額將接近10億美元。這種有利的環境吸引了美國投資，像Artemis這樣的公司將重心從北美轉向歐洲大麻公司。
儘管面臨全行業壓力，一些公司通過戰略運營管理展現了韌性。Green Thumb Industries (GTI) 報告稱，2024年營收為11億美元，同比增長7.8%，並保持現金流為正。Trulieve 也公布了強勁業績，2024年營收為12億美元，同比增長5%，運營現金流創歷史新高，但仍面臨價格壓力。像High Tide這樣的公司，被分析師描述為“合理價格增長 (GARP)”的典範，正在進行戰略擴張，包括進入德國市場。
專家分析強調了投資者視角的演變以及行業內部戰略適應的關鍵需求。ATB Capital Markets生命科學機構股權研究總監Frederico Gomes指出，加拿大和麻環境在過去六個月中顯著改善，反映在投資者情緒更加樂觀和股票表現改善上。他將其歸因於“國際市場，特別是德國的強勁增長”，以及“國內市場更加平衡”。
Gomes表示：“加拿大和麻環境在過去六個月中確實有所改善，投資者情緒更加樂觀，這反映在股票表現上。”
行業顧問強調，生存和增長不僅僅取決於併購。投資者兼行業顧問Seth Yakatan警告稱，“必須去槓桿化，必須實現盈利增長。”Viridian Capital Brand Advisory合夥人Sandy Li補充道，“那些仍然贏得消費者忠誠度的品牌是那些投資於差異化的品牌。”這些見解強調了在競爭激烈、同時面臨重大非法市場活動和懸而未決的麻法規的背景下，資本紀律、運營效率和獨特的市場定位的重要性。
全球大麻市場的發展軌跡將繼續受到監管演變速度和公司適應不同市場條件能力的影響。預計短期波動將持續存在，尤其是在美國聯邦合法化停滯不前和競爭壓力加劇的情況下。大麻企業的成功將越來越取決於其駕馭複雜監管框架、在新興醫療和娛樂領域搶占市場份額以及戰略性地利用國際增長機會（尤其是在歐洲）的能力。值得關注的關鍵因素包括美國聯邦大麻政策的進一步發展、歐盟醫療和娛樂市場的擴張，以及持續的併購活動，這些活動將整合行業，使其圍繞財務穩健和戰略靈活的參與者。
