金斯瑞報告5.33億美元虧損，但調整後利潤增長285%

3.98億美元減值導致5.33億美元淨虧損

金斯瑞生物科技2025年財務業績顯示報告淨虧損5.33億美元，這一數字掩蓋了公司強勁的營運健康狀況。虧損主要是由於其聯營公司傳奇生物股價下跌觸發的3.98億美元非現金減值費用。這項會計調整，加上傳奇生物的3.20億美元虧損份額，掩蓋了金斯瑞核心業務的輝煌一年。排除這些項目，公司調整後的淨利潤同比飆升285%，達到2.30億美元，收入創歷史新高。

CDMO業務營收猛增309%至3.89億美元

公司強勁的基礎業績主要由其合約開發與製造（CDMO）部門ProBio推動。該部門全年收入爆炸性增長309.1%，達到3.89億美元。這一增長得益於抗PD-1單域抗體交易獲得的大量分許可費，分析師認為這驗證了金斯瑞新型分子實體（NME）平台的商業價值。公司基礎的生命科學部門也取得了穩健的業績，收入增長14.8%至5.22億美元，突顯了對其基因至蛋白質平台的持續需求。

儘管基本面強勁，中金仍將目標價下調16.7%

3月18日，投資銀行中金公司重申了對金斯瑞的“跑贏大市”評級，表明對公司的營運軌跡和未來許可潛力充滿信心。然而，該銀行將目標價下調16.7%至17.90港元，將此次下調歸因於香港醫藥行業近期普遍的系統性低迷，而非公司特定的弱點。這一雙重判斷凸顯了投資者面臨的核心問題：是關注重大學會計虧損，還是關注公司核心業務所展現出的強勁增長，後者總收入增長61.4%至9.60億美元。