Edgen Stock·Sep 26 2025, 16:25Freshworks (FRSH) 最近在摩根士丹利調整目標價後經歷了複雜的市場反應，儘管其 2025 年第二季度財務業績強勁。該公司的業績突顯了更廣泛的行業趨勢以及人工智能投資在動態市場中的關鍵作用。
Freshworks Inc. (NASDAQ: FRSH) 是一家人工智能服務軟體提供商，由於摩根士丹利於 2025 年 9 月 12 日將其股票目標價從 18 美元下調至 16 美元，其市場估值前景面臨調整。該機構維持**「同等權重」評級，表明預期該股票將與大盤或其所屬行業表現一致。此次調整主要歸因於「同行市盈率壓縮」，這一現象表明，儘管摩根士丹利**在近期分析師日後對 Freshworks 的預測進行了最小程度的調整，但可比軟體和 SaaS 公司的估值環境趨於保守。
儘管分析師前景有所調整，但 Freshworks 在 2025 年第二季度表現出強勁的運營業績。該公司報告收入為 2.047 億美元，實現了同比增長 18%，並超出了分析師預期的 1.9884 億美元。非 GAAP 運營收入達到 4480 萬美元，較上年同期 1310 萬美元大幅增長。此外，Freshworks 實現了 27% 的調整後自由現金流利潤率，調整後自由現金流總計 5430 萬美元。每股收益 (EPS) 為 0.18 美元，超出預期的 0.12 美元 50%。年經常性收入 (ARR) 超過 5000 美元的客戶數量同比增長 10%，達到 23,975 家，進一步凸顯了該公司的持續發展勢頭。
市場對這些進展的即時反應是複雜的。在目標價下調和其收益報告發布後，Freshworks 的股票最初經歷了下跌，跌幅達 7.5% 至 12.87 美元。然而，這次下跌是短暫的，該股票在午後交易中隨後上漲 3.3%。這次反彈主要受到 MongoDB (MDB) 等同行強於預期的收益報告的推動，這標誌著技術和軟體行業內部情緒的普遍積極轉變。這種波動性凸顯了該行業對個體公司業績和更廣泛市場趨勢的敏感性，包括聯準會利率政策等宏觀經濟因素，這些因素給經濟前景帶來了不確定性。
Freshworks 繼續將自己戰略性地定位為**「簡單、AI 原生服務平台」，旨在彌合輕量級點解決方案和複雜企業平台之間的差距。其增長戰略的基石是對人工智能的重大投資，特別是其 'Freddy' 套件。Freddy AI Copilot 和 Agent 產品顯示出有希望的早期採用，共計貢獻了 2000 萬美元的年經常性收入 (ARR)，並且從第一季度到第二季度實現了 21% 的環比增長率。這種在其客戶體驗 (CX) 和員工體驗 (EX) 產品中擴展人工智能的重點有望成為 2026 年的重要收入驅動力。儘管更廣泛的市場認識到人工智能的潛力，特別是在技術領域，但投資者對尋求將人工智能功能貨幣化的較小公司仍保持謹慎，這表明當前人工智能**格局與其說是一個全面的泡沫，不如說是一個「脆弱的繁榮」，其關鍵取決於持續的創新和採用。
從估值角度來看，Freshworks 儘管增長指標強勁，但一些分析認為其相對於同行被低估。該公司目前約 38 億美元的市值與其 2021 年 IPO 時 101.3 億美元的估值形成對比。儘管 Freshworks 保持了令人印象深刻的 84.39% 的毛利率，並且現金多於債務，但尚未實現 GAAP 盈利。擔憂也源於巨額的股權激勵 (SBC)，2024 年達到 2.16 億美元，佔當年收入的 30.1%。摩根士丹利的「同等權重」評級強調了一種謹慎的做法，這意味著儘管 Freshworks 展示了穩健的基本面，但在支持更樂觀的立場之前，該公司尋求更多證據證明其持續超越市場，尤其是在同行市盈率壓縮的更廣泛趨勢中。
展望未來，Freshworks 的發展軌跡將主要取決於其在競爭激烈的軟體環境中維持收入增長和進一步將其人工智能驅動產品貨幣化的能力。該公司正在從一個高速增長的新進入者轉變為一個更平衡、盈利的運營商。投資者將密切關注其人工智能產品的持續採用及其與傳統競爭對手區分開來的能力。包括聯準會潛在貨幣政策轉變和 SaaS 行業表現等更廣泛的經濟環境也將在未來幾個季度塑造投資者情緒和公司估值方面發揮關鍵作用。
