Xếp hạng ETF Bitcoin Franklin bị giảm sau dòng vốn lớn rút khỏi thị trường

ETF Bitcoin Franklin bị hạ cấp giữa dòng tiền chảy ra đáng kể

Kể từ ngày 23 tháng 10 năm 2025, Quỹ ETF Bitcoin Franklin (BATS:EZBC) đã bị Noah's Arc Capital Management hạ cấp từ xếp hạng "Mua mạnh" xuống "Nắm giữ". Việc sửa đổi này phản ánh sự đánh giá lại rộng rãi hơn về thị trường tiền điện tử, chủ yếu do giá Bitcoin (BTC-USD) giảm đáng kể và dòng vốn lớn chảy ra từ các quỹ giao dịch trao đổi theo dõi tài sản kỹ thuật số. Việc hạ cấp báo hiệu một đỉnh cao nhận thức trong chu kỳ thị trường hiện tại của Bitcoin và một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý nhà đầu tư tổ chức, rời xa việc tích lũy tích cực.

Diễn biến thị trường chi tiết và hiệu suất ETF

Trong mười ngày trước khi hạ cấp, Bitcoin đã trải qua một đợt giảm giá khoảng 15%, từ mức đỉnh gần $126.000 vào ngày 5 tháng 10 xuống khoảng $110.000. Sự suy thoái mạnh này đã thúc đẩy một đợt rút vốn đáng kể từ thị trường ETF Bitcoin rộng lớn hơn. Vào ngày 16 tháng 10 năm 2025, tổng dòng tiền rút ròng từ các ETF Bitcoin đạt $530,9 triệu, nhấn mạnh sự điều chỉnh nhanh chóng trong các vị thế của nhà đầu tư. Đáng chú ý, ARKB dẫn đầu các dòng tiền rút ra với -$275,2 triệu, tiếp theo là FBTC với -$132 triệu và GBTC với -$45 triệu. Mặc dù EZBC tự báo cáo không có sự thay đổi ròng vào ngày cụ thể đó, nhưng diễn biến thị trường tích lũy cho thấy sự rút lui rộng rãi của các tổ chức, ảnh hưởng đến các quỹ được thiết kế để cung cấp khả năng tiếp cận Bitcoin hiệu quả về chi phí và đáng tin cậy, chẳng hạn như EZBC của Franklin Templeton, được ra mắt vào ngày 11 tháng 1 năm 2024, với phí nhà tài trợ gộp là 0,19%.

Mặc dù có dòng tiền rút ra gần đây, thị trường ETF Bitcoin rộng lớn hơn đã chứng kiến hoạt động đáng kể. Tổng dòng tiền ròng đổ vào được báo cáo gần $61,87 tỷ, với tổng tài sản được quản lý (AUM) đạt $146,27 tỷ. Vào một ngày thứ Ba trước đó, các quỹ ETF này đã chứng kiến $477,2 triệu dòng tiền đổ vào, sau đó là $101,29 triệu dòng tiền rút ra. IBIT của BlackRock đáng chú ý đã duy trì dòng tiền đổ vào +$73,63 triệu ngay cả trong ngày rút tiền, cho thấy một số khả năng phục hồi ở các sản phẩm cụ thể. Tuy nhiên, xu hướng tổng thể của các đợt mua lại đáng kể cho thấy sự cân bằng mong manh trong tâm lý thị trường.

Phân tích tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố kinh tế vĩ mô

Một số nhà phân tích diễn giải đợt bán tháo Bitcoin gần đây và dòng tiền ETF chảy ra sau đó là đỉnh điểm tiềm năng của chu kỳ bùng nổ-suy thoái hiện tại của nó. Các yếu tố góp phần vào phản ứng thị trường này bao gồm sự kết hợp của các rủi ro kinh tế vĩ mô, chẳng hạn như căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đang phát triển, mức độ hợp đồng tương lai mở cao và hoạt động chốt lời của các nhà đầu tư lớn ("cá voi"). Những yếu tố này đã cùng nhau kích hoạt các đợt thanh lý dây chuyền trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, bằng chứng là hợp đồng mở đạt đỉnh $52 tỷ vào ngày 6 tháng 10 trước khi giảm xuống $39 tỷ sau 8 giờ, BTC giảm 20%.

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng ý về ý nghĩa dài hạn của đợt suy thoái hiện tại. VanEck cho rằng điều chỉnh thị trường hiện tại nhiều khả năng là một "điều chỉnh giữa chu kỳ" hơn là sự khởi đầu của một thị trường gấu kéo dài. Họ lưu ý rằng đòn bẩy hợp đồng tương lai đã bình thường hóa về mức bách phân vị thứ 61 và giá đang gần mức thấp nhất trong một năm so với vàng. VanEck cũng nhấn mạnh rằng tăng trưởng M2 toàn cầu tiếp tục giải thích một phần đáng kể sự biến động giá của Bitcoin, tái khẳng định vai trò của nó như một tài sản chống in tiền. Lý thuyết "chu kỳ 4 năm", liên kết các thị trường bò và gấu của Bitcoin với các sự kiện giảm một nửa, cũng cho thấy các triển vọng khác nhau. Joao Wedson, CEO của Alphractal, chỉ ra rằng đỉnh chu kỳ có thể diễn ra vào khoảng ngày 19 tháng 10 năm 2025 hoặc muộn nhất là ngày 1 tháng 11 năm 2025, dựa trên các mô hình lịch sử về số ngày giữa các đợt giảm một nửa và các mức cao nhất mọi thời đại. Ngược lại, một nhà phân tích khác, 'seliseli46', dự đoán đợt tăng giá hiện tại sẽ kết thúc vào khoảng ngày 23 tháng 12 năm 2025, dựa trên các khoảng thời gian chu kỳ dài hơn.

Hàm ý rộng hơn đối với tài sản kỹ thuật số và triển vọng tương lai

Việc tái phân bổ vốn đáng kể khỏi các ETF Bitcoin mang lại những tác động quan trọng đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn và tâm lý nhà đầu tư nói chung đối với tài sản kỹ thuật số. Sự nguội lạnh của mối quan tâm từ các tổ chức, cùng với sự biến động cao và động lực suy yếu, cho thấy rằng giai đoạn lợi nhuận tương đối dễ dàng đối với EZBC và Bitcoin có thể đã kết thúc trong chu kỳ này. Tình trạng thị trường hiện tại đòi hỏi những ngày có dòng tiền đổ vào khối lượng cao liên tục để ổn định BTC-USD trên các mức kháng cự quan trọng; nếu không, các đợt mua lại liên tục có thể kiểm tra các vùng hỗ trợ thấp hơn.

Điện toán lượng tử và rủi ro bảo mật dài hạn

Gia tăng thêm sự phức tạp cho bối cảnh tài sản kỹ thuật số là những lo ngại ngày càng tăng về an ninh dài hạn của cơ sở hạ tầng mật mã của Bitcoin. Mối đe dọa từ các máy tính lượng tử có liên quan đến mật mã (CRQC) đang trở nên ngày càng cấp thiết, với một số chuyên gia dự đoán chúng sẽ xuất hiện trong vòng 2 đến 10 năm, và có thể sớm nhất là 2 đến 5 năm. Đặc biệt, Thuật toán Shor đặt ra một rủi ro đáng kể đối với Thuật toán chữ ký số đường cong Elliptic (ECDSA) của Bitcoin, có khả năng khiến một phần đáng kể BTC bị tấn công, ước tính khoảng 6,65 triệu BTC ($745 tỷ). Chiến lược "Thu hoạch ngay, giải mã sau" (HNDL) càng khuếch đại những lo ngại này.

Để đáp lại, ngành công nghiệp đang tích cực phát triển các giải pháp mật mã hậu lượng tử (PQC), với các công ty như BTQ Technologies và 01 Quantum đang đạt được những tiến bộ. Các cơ quan quản lý như Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ (ABA) và Lực lượng đặc nhiệm tài sản mã hóa của SEC Hoa Kỳ cũng đang tham gia vào quy hoạch chiến lược, với các quy định liên bang yêu cầu chuyển đổi sang PQC cho các cơ quan liên bang vào năm 2035. Việc triển khai thành công PQC là rất quan trọng để thúc đẩy đầu tư liên tục của các tổ chức và sự giám sát của cơ quan quản lý, trong khi việc không giải quyết được các rủi ro này có thể dẫn đến mất lòng tin nghiêm trọng của nhà đầu tư và bất ổn tài chính đáng kể trong không gian tài sản kỹ thuật số. Những rủi ro công nghệ đang phát triển này góp phần làm suy yếu hồ sơ rủi ro/lợi nhuận của EZBC ở các mức hiện tại, cùng với việc giảm thanh khoản toàn cầu.