Flutter Entertainment鞏固FanDuel股權，並在監管審查中上調指引

Flutter 鞏固 FanDuel 所有權並提振財務前景

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT)，全球線上體育博彩和iGaming領域的領導者，宣布計劃以約17.55億美元從 Boyd Gaming Corporation 手中收購 FanDuel Group 剩餘的5%股權。此次交易將使 Flutter 對 FanDuel 的所有權增加到100%，意味著這家美國體育博彩和iGaming領導者的估值達到310億美元。該協議包括將與 Boyd Gaming 的戰略合作關係延長至2038年，預計從2025年7月1日開始，每年可為 Flutter 節省約6500萬美元的市場准入成本。收購對價包括約15.5億美元的股權和2.05億美元用於修訂現有商業條款，將透過17.5億美元的高級有擔保優先留置權定期貸款融資。Flutter 執行長 Peter Jackson 強調了其戰略重要性，表示：「我們於2018年對 FanDuel 的收購是我們集團歷史上最具變革性的事件之一……我很高興能透過將我們對 FanDuel 的所有權增加到100%來為股東創造未來價值。」

為了進一步提升股東價值，Flutter 完成了一項股票回購計畫，以6.5127億美元回購了259萬股股票，佔其總股本的1.46%。該公司還撥出高達2.45億美元用於2025年10月至12月期間的進一步回購，預計今年將向股東返還約10億美元，作為其多年50億美元股票回購計畫的一部分。

強勁的第二季度業績支撐上調的指引

Flutter Entertainment 在2025年第二季度表現強勁，超出分析師預期。該公司報告調整後每股收益為2.95美元，顯著高於 LSEG 分析師調查的2.08美元預期。季度收入達到41.9億美元，同比增長16%，超出市場普遍預期的41.3億美元。

美國市場，特別是 FanDuel，是主要的增長動力。美國收入同比增長17%，達到17.9億美元，其中體育博彩收入增長11%，iGaming收入飆升47%。美國調整後 EBITDA 達到4億美元，較去年同期的2.6億美元顯著增加，利潤率擴大至22.3%。六月份標誌著 FanDuel 的毛收入利潤率達到「史上最佳」的16.3%。國際業務也做出了重要貢獻，收入增長15%至24億美元，這得益於在義大利和巴西等市場的戰略收購。

在這些強勁業績之後，Flutter 上調了2025年全年指引。收入現預計為172.6億美元，高於此前預測的170.8億美元，而調整後的 EBITDA 預計將達到32.95億美元，高於31.8億美元。此次上調反映了有利的美國體育賽事結果、重新談判的市場准入條款以及州啟動的戰略時機。然而，本季度淨利潤從去年同期的2.97億美元急劇下降至3700萬美元，這主要是由於與 Fox 收購 FanDuel 18.6%股權的期權以及所收購無形資產的攤銷相關的非現金費用。

應對不斷變化的監管和稅收環境

儘管營運實力強勁，Flutter 在美國不斷變化的監管和稅收環境中面臨日益嚴格的審查和潛在的逆風。Flutter 執行長 Peter Jackson 對近期州稅變化表示擔憂。

他說：「如果你看看伊利諾伊州，我們對他們現在所做的事情感到非常失望。我們認為他們引入的稅收將對那些非常休閒、超級休閒的用戶產生真正、某種程度上的負面影響。」

伊利諾伊州最近引入了每注0.25美元的稅，在每年2000萬次下注後翻倍至0.50美元。Flutter 預計伊利諾伊州、新澤西州和路易斯安那州的新稅收將產生約4000萬美元的年影響。為了減輕伊利諾伊州稅收的影響，FanDuel 計劃從9月1日起對該州所有線上投注引入0.50美元的交易費。

更廣泛的2025年州立法年度預計在稅收政策方面將非常活躍，所有50個州的立法機構都在開會解決收入增長放緩帶來的預算挑戰。這種環境表明州級稅收和立法變更可能持續增加，從而影響公司收益。例如，馬里蘭州提出的強制合併報告和弗吉尼亞州討論的企業所得稅市場基礎採購。這些立法轉變可能會改變多州公司計算應稅收入的方式，增加營運成本，並影響有效稅率，從而給該行業帶來持續的不確定性。

分析師觀點和估值調整

分析師對 Flutter Entertainment 的看法仍然褒貶不一，這反映了公司強大的營運執行力以及新出現的挑戰。2025年10月1日，JMP Securities 將其對 FLUT 的目標價從345.00美元下調至340.00美元，同時維持「跑贏大盤」評級。此次調整是在9月份 Flutter 股價下跌17% 之後進行的，而同期 Russell 3000 指數上漲3%。線上遊戲競爭對手 DraftKings (NYSE: DKNG) 在同月經歷了更大幅度的下跌，達到22%。JMP 分析師 Jordan Bender 表示，如果沒有來自預測市場的頭條風險，這些公司的股價可能會在他們增加股票回購活動時觸底。Flutter 的修訂目標價是基於該公司2027年預期 EBITDA 的13.4倍（略低於之前的13.5倍）和2027年預期自由現金流的20倍。

Flutter Entertainment 的共識分析師目標價也略有下降，從345.10美元降至341.53美元。雖然收入增長預期從16.44%略微上升至16.53%，但淨利潤率預測從10.53%小幅下降至10.24%，未來市盈率從30.66倍上升至31.14倍。這些調整凸顯了分析師在未來盈利預測中謹慎地納入潛在監管影響。

戰略舉措和未來發展軌跡

展望未來，Flutter 將繼續推行旨在實現長期增長的戰略舉措。該公司正在積極評估進入新興的美國預測市場領域，利用其在 Betfair Exchange 方面二十年的經驗。其合作戰略被認為是高效的，在 Flutter 與 CME Group 合作之後，DraftKings 進入預測市場領域可能會進一步發展。該公司多元化的產品和卓越的定價，特別是在串關和球員道具方面，被視為在競爭激烈的市場中的關鍵差異化因素。FanDuel 的全面整合預計將進一步鞏固 Flutter 的市場領導地位並推動未來的擴張。

這些舉措的成功對於減輕州稅增加和監管變化帶來的潛在影響至關重要，這些因素仍然是在線體育博彩和iGaming行業的重要因素。投資者將密切關注立法發展、Flutter 對新稅收結構的適應情況以及其在已建立市場和新興市場的持續營運表現。該公司平衡積極增長戰略與有效應對監管複雜性的能力將決定其未來幾個季度的發展軌跡。