Edgen Stock·Mar 10 2026, 02:55美國兩大主要通膨指標數據出現矛盾，給聯準會的貨幣政策帶來了顯著不確定性。消費者物價指數 (CPI) 與個人消費支出 (PCE) 物價指數之間的分歧，加上一份疲弱的勞動力市場報告，使得聯準會在3月會議之前，2026年的利率路徑變得模糊不清。
美國兩項關鍵通膨指標對物價壓力呈現出相互矛盾的看法，使聯準會的政策前景複雜化。1月份消費者物價指數 (CPI) 的12個月同比變化為溫和的2.4%。相比之下，聯準會偏愛的指標——個人消費支出 (PCE) 物價指數——在12月份為2.9%，顯著高於央行2%的目標。如果這種0.5個百分點的差距持續下去，將代表自20世紀80年代中期以來最廣泛的此類分歧，給利率決策帶來實質性不確定性。
歷史上，PCE通膨通常比CPI低幾個百分點。如果這種模式得以保持，當前的PCE讀數將接近聯準會的目標。然而，目前的分歧加劇了關於哪個指數能更真實反映通膨的技術辯論。反映交易員觀點的通膨掉期現在預計未來12個月CPI通脹將升至約2.9%，與較高的PCE讀數保持一致。
CPI和PCE指數之間的分歧直接源於它們不同的方法論和組成權重。住房成本——包括住房、租金和酒店——佔核心CPI的45%。由於這些住房成本目前正在迅速去通膨，它們拉低了整體CPI數據。相反，PCE指數對住房的權重較小，而對醫療保健服務的權重較大。由於PCE涵蓋了為消費者進行的支出，例如雇主支付的保險，醫療服務中加速的通膨使得PCE指數居高不下，並造成了目前的測量差距。
聯準會現在面臨著在應對頑固通膨和支持疲軟勞動力市場之間做出艱難選擇。2月份就業報告中出人意料的下滑顯示失去了9.2萬個就業崗位，這通常會支持降息的理由。然而，鑑於PCE通膨率穩定在2.9%，政策制定者不願宣布通膨取得勝利。這種緊張關係將是聯準會3月18日即將舉行的會議的核心議題，屆時官員們將發布更新的經濟預測。
聯準會內部的觀點似乎存在分歧。雖然12月份的中值預測呼籲在2026年再進行一次降息，但堪薩斯城聯準會主席傑弗裡·施密德等鷹派成員警告稱，強勁的服務業通膨與2%的目標不符，並建議維持利率不變。儘管期貨市場正在對今年稍晚的降息進行定價，但持續的PCE數據表明貨幣政策的前進道路將更加複雜。