聯準會考慮購買債券，因勞動力市場疲軟

來源：

[1] 聯準會數據顯示央行已停止虧損 - KITCO (https://www.kitco.com/news/off-the-wire/2025- ...)[2] 交易日：聯準會希望引發風險反彈 - 路透社 (https://www.reuters.com/world/china/global-ma ...)[3] 自疫情以來，就業市場處於最糟糕時期 - Investopedia (https://www.investopedia.com/the-job-market-i ...)

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Dec 04 2025, 13:11

家庭债务升至创纪录的18.6万亿美元，贫富差距持续扩大

## 执行摘要美国经济中日益扩大的鸿沟正在暴露出市场稳定的根本风险，因为创纪录的居民债务与最高收入人群前所未有的财富积累同时发生。居民总债务已攀升至**18.6万亿美元**，仅信用卡余额就达到了创纪录的**1.2万亿美元**。这种消费者杠杆的飙升，部分由银行自动信用额度扩展驱动，发生在消费者信心下降之际。由此产生的“K型”经济环境——即资产所有权为少数人积累财富，而大多数人面临日益增加的财务压力——威胁到消费者支出（美国经济的主要引擎）的可持续性。 ## 事件详情居民金融负债的飙升有两个关键数字：总债务**18.6万亿美元**和信用卡债务**1.2万亿美元**。这一增长的很大一部分可归因于一个系统性但常常被忽视的机制：银行主动提高信用额度。美联储理事会的研究表明，大约80%的信用额度提高是由金融机构发起的，而非消费者要求。这些自动化、算法驱动的决策每个季度增加超过**400亿美元**的可用信用。根据分析，这些增加不成比例地针对那些已经有循环余额的客户。在收到未经请求的信用额度增加后，这些消费者平均将其循环债务增加30%。这种做法已成为“居民债务的一个主要但大部分隐藏的驱动因素”，所有未偿信用卡债务中有三分之一归因于账户开立后授予的信用额度增加。 ## 市场影响债务和财富同时创纪录的增长巩固了**K型经济复苏**。虽然美国前1%富豪的集体净资产达到创纪录的**52万亿美元**，主要得益于公司股票和共同基金的收益，但更广泛人群的财务健康状况却恶化了。这个群体控制着所有股票的87%以上，而底层90%的家庭则更依赖房地产积累财富。这种分歧反映在消费者行为中。零售数据显示了“明显的分叉趋势”，正如**Placer.ai**所描述的。富裕消费者正在推动奢侈品类别的销售，而中低收入家庭则专注于折扣、必需品，并通过“先买后付”等方式利用债务。这给依赖广泛可支配支出的行业带来了压力，**NFIB**报告称，零售和服务企业的乐观情绪正在减弱。 ## 专家评论金融领袖和分析师对这一趋势的可持续性表示担忧。**沃尔玛首席财务官John David Rainey**指出，低收入和高收入消费者之间的工资增长差异是十年来最大的，他表示：“我们看到钱包紧张，更多资金用于必需品而非……可自由支配的商品。” 这一观察得到了假日购物季人流量分析的支持。 > “2025年黑色星期五延续了我们过去几个月观察到的分叉趋势。富裕消费者推动了奢侈品类别的访问量，而中低收入消费者则寻找优惠以维持其家庭预算，”**Placer.ai分析研究主管R.J. Hottovy**表示。 **万事达卡首席服务官Craig Vosburg**提出了一个反驳观点，他指出“软数据和硬数据之间存在分歧……”，即悲观的消费者情绪调查与显示持续支出的“硬数据”形成对比。同时，金斯商学院的**Agnes Kovacs教授**解释了债务积累的机制： > “银行正在使用日益复杂的模型来预测哪些客户在提高信用额度后会借更多钱。对许多人来说，这意味着他们从未要求也可能不完全理解的自动增加。” ## 更广泛的背景当前的经济形势并非暂时的异常现象，而是反映了结构性转变。对债务的依赖正成为相当一部分人口的长期策略，即使是六位数收入者也称自己处于“生存模式”。过去十年中，前10%的财富增长了91%，造成了使更广泛经济脆弱的不平衡。依赖债务的消费群体支出减少可能引发重大收缩，影响企业盈利和整体市场稳定。尽管头条数据显示经济强劲，但这种脆弱性依然存在，揭示了与家庭负担能力和债务相关的深层风险。

Dec 04 2025, 13:06

美国裁员激增，人工智能重塑劳动力市场

## 执行摘要 11月的劳动力市场报告为美国经济呈现出悲观前景，其特点是企业裁员公告显著增加，以及私营部门就业意外萎缩。**Challenger, Gray & Christmas** 和 **ADP** 的数据显示劳动力市场正在降温，小型企业受到的影响尤为严重。此次经济下滑不仅是周期性的；大量裁员与**人工智能**的采用相关，这预示着劳动力市场的结构性转型，对未来的就业，特别是白领和入门级职位，具有重大影响。 ## 事件详情根据高管职业介绍公司 **Challenger, Gray & Christmas** 的报告，美国雇主在11月宣布裁员71,321人，比去年同期增加24%。今年裁员的一个重要因素是技术，迄今为止，**人工智能**被认为是54,694个职位被淘汰的原因。加剧这一趋势的是，**ADP 全国就业报告**显示，11月私营部门就业减少了32,000个工作岗位，远低于道琼斯普遍预期的40,000个工作岗位增长。下降主要由小型企业（少于50名员工）驱动，它们裁减了120,000个工作岗位。相比之下，大型企业（50名或更多员工）净增加了90,000名员工。行业特定损失在专业和商业服务（-26,000）、信息服务（-20,000）和制造业（-18,000）中最为显著。数据显示工资增长也在放缓，在职员工的同比工资增长率放缓至4.4%。 ## 市场影响疲软的劳动力数据是**美联储**在12月政策会议前的重要参考。降温的就业市场和适度上涨的工资通胀通常支持货币宽松或暂停加息的论点。**ADP** 报告的意外失业人数可能促使央行采取更鸽派的立场，以防止更广泛的经济放缓。然而，由**人工智能**驱动的就业替代的结构性性质使政策前景复杂化。虽然自动化可能长期抑制工资通胀，但直接影响是失业率上升和消费者支出减少，这对经济稳定构成短期风险。 ## 专家评论 **ADP** 首席经济学家 **Nela Richardson** 指出经济放缓的普遍性。“最近招聘波动不定，因为雇主面临谨慎的消费者和不确定的宏观经济环境，”她表示，并强调这一趋势“由小型企业的收缩主导”。弗吉尼亚州民主党参议员 **Mark Warner** 发出了严峻的长期警告，表示由于**人工智能**，应届大学毕业生的失业率在五年内可能达到25%。他强调，主要问题不仅是裁员，而是“根本没有创造就业机会的就业错位”，并指出大型银行已经将实习生和初级员工的招聘减少了一半。前美国财政部长 **Robert Rubin** 也表达了这些担忧，将**人工智能**驱动的就业替代挑战描述为“远远大于”北美自由贸易协定等此前经济转型期间所面临的挑战。 ## 更广阔的背景 11月的就业数据凸显了劳动力市场的根本性转变，其中**人工智能**正在从理论上的颠覆者转变为企业战略中切实的推动力。这一趋势不仅影响着例行工作，也影响着以前被认为是稳定的白领职业。**Warner 参议员**呼吁采取积极的、数据驱动的方法来衡量和管理这一转型，这凸显出越来越普遍的共识，即不作为是一项重大的政策风险。未能为社交媒体行业实施监管护栏，为人工智能可能带来的更大社会颠覆提供了警示。

Dec 04 2025, 09:06

美联储考虑购买债券，因劳动力市场疲软

## 事件详情在劳动力市场出现显著放缓迹象后，**美联储**正在发出货币政策可能转向的信号。最新的**ADP**全国就业报告显示，私营部门在11月份削减了3.2万个就业岗位，这与经济学家预测的增加4万个就业岗位形成鲜明对比。这标志着过去四个月中第三次出现就业岗位减少，是自疫情以来劳动力市场最疲软的时期。为应对这些数据，分析师预计央行可能会启动一项名为**储备管理购买（RMP）**的新计划。该倡议旨在通过每月购买短期国库券来增加金融系统的流动性。预测表明，RMP可能导致美联储资产负债表每月净增加200亿美元，此举被一些人称为“新一代量化宽松”。 ## 市场影响金融市场对重新放松政策的前景反应迅速。超短期美国国库券收益率（衡量近期美联储利率预期的关键指标）大幅下降。一个月期国库券收益率在四天内下跌了近25个基点，表明交易员已完全消化了即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上四分之一个百分点的降息。根据**芝加哥商品交易所（CME Group）的FedWatch**工具，期货市场目前反映出降息的可能性为88%。在股票市场，反应则较为微妙。小型股**罗素2000**指数表现强劲，在最近一个交易日上涨近2%，表明随着投资者预期更为宽松的货币环境，资金可能转向小型公司。尽管失业主要集中在小型企业中，但这一走势依然出现。与此同时，美元兑一篮子主要货币走弱。 ## 专家评论经济学家强调了劳动力市场下滑的严重性及其对美联储政策的可能影响。**海军联邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）**首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）提出了严峻的评估： > “这不再是一个招聘不足的就业市场；这是一个开始裁员的就业市场。” **蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）**高级经济学家萨尔·瓜蒂埃里（Sal Guatieri）指出，外部经济压力是导致这种情况的一个因素，他表示小型企业可能“更难适应与关税相关的供应中断”。从央行角度看，美联储似乎处于更有利的位置进行干预。**银行政策研究所（Bank Policy Institute）**首席经济学家、前美联储高级职员比尔·纳尔逊（Bill Nelson）指出，美联储已停止近期的一系列亏损，并且“本季度12家储备银行的合并利润有望超过20亿美元”。 ## 更广阔的背景这一潜在的政策转变发生在**美联储**在经历了一段空前亏损后实现了一定程度的金融稳定之际。这些亏损直接源于其疫情时期的债券购买狂潮，导致其资产负债表在2022年中期达到9万亿美元的峰值。随后为对抗通胀而采取的急剧加息，在其债券持有收益与支付给银行的利息之间造成了不匹配。然而，最近的降息已基本结束了这一“负息差”时期，美联储的递延资产账户（用于记录这些亏损）已开始从2438亿美元的高点缩减。随着自身财务状况的稳定，美联储在应对疲软的就业市场等宏观经济问题方面拥有更大的空间。拟议的RMP计划代表了一种战略工具，可以在不诉诸过去大规模量化宽松的情况下注入流动性。这一发展也符合国际上对金融风险管理的更广泛关注，例如**国际会计准则理事会（IASB）**提出了一种新的会计模型，用于金融机构报告和管理利率风险。