Edgen Stock·Oct 13 2025, 07:22Eve Holding 最近完成了 2.3 億美元的增資，儘管增強了其財務流動性，但也導致了顯著的股價波動和投資者對稀釋的擔憂。該公司正在開發 eVTOL 飛機，目前營收為零，虧損不斷擴大，儘管其非約束性訂單積壓不斷增加。
美國城市空中交通開發商 Eve Holding (EVEX) 在最近宣布 2.3 億美元增資後，股價經歷了顯著波動。受此次股權發行的影響，EVEX 股價總體下跌 7.71%，盤中跌幅達到 24%。這一市場反應凸顯了投資者對稀釋以及電動垂直起降 (eVTOL) 領域早期、資本密集型企業長期財務可行性的擔憂。
Eve Holding 透過以每股 4.85 美元（較此前收盤價 5.86 美元有折扣）發行 4740 萬股股票，獲得了 2.3 億美元。這筆資金在包括 BNDES 和 Embraer 在內的機構投資者的支持下，將用於資助巴西業務、償還債務和潛在的收購。此舉旨在增強公司的財務靈活性，並推動其 eVTOL 飛機開發和認證工作。同時，Eve Holding 報告稱，其 eVTOL 飛機的非約束性意向書訂單積壓不斷增加，總計約 2800 架，總標價為 140 億美元。
EVEX 股價立即 盤中下跌 24% 表明，主要受股票 稀釋 擔憂的驅動，市場普遍存在看跌情緒。318 萬股 的 6.3% 換手率透過降低每股價值加劇了投資者的懷疑。該公司的財務指標進一步凸顯了挑戰；目前，它 沒有收入，並報告虧損不斷擴大，包括 2025 年第一季度 淨虧損 4880 萬美元，2025 年第二季度 每股收益 (EPS) 為 -0.21 美元，低於分析師預期。EVEX 的 市盈率 (P/E) 為 -5.93，市淨率 (P/B) 為 131.21。RSI 為 21.85 和 MACD 為 -0.1514 等技術指標表明該股票處於超賣區域，突破 200 日移動平均線 4.64 美元 引發了對進一步下跌的擔憂。此次增資被視為解決高 現金消耗率 的必要措施，2025 年第二季度現金消耗率為 5690 萬美元，全年指導為 2 億至 2.5 億美元。
eVTOL 行業的特點是巨大的資本需求，估計全球需要高達 400 億美元 的資金才能實現規模化。儘管 Eve Holding 籌集了 2.3 億美元，這有助於其流動性，但這僅佔該行業總體資金需求的一小部分。截至 2025 年第二季度，該公司報告擁有 2.427 億美元現金，並輔以 1.328 億美元 的信貸額度和贈款，提供了總計 3.755 億美元 的流動性，以資助其業務直至 2026 年。然而，預計 2026 年第三季度需要再次增資，這突顯了該行業固有的波動性和持續的財務需求。140 億美元 的訂單積壓雖然可觀，但由 非約束性意向書 組成，存在重大的 訂單轉化風險。Eve Holding 與 Embraer 的戰略合作夥伴關係及其多機構認證策略（ANAC、FAA、EASA）提供了競爭優勢。該公司計劃於 2025 年開始準備其位於巴西陶巴特的首個生產基地，年產能為 480 架，並旨在同年啟動其全尺寸原型的試飛。
分析師對 Eve Holding 的發展反應謹慎。Canaccord Genuity 將其對 EVEX 的目標價從 7.00 美元 下調至 6.75 美元，同時維持“買入”評級，特別提到了稀釋的影響。BTIG 已開始以“中性”評級覆蓋。此外，InvestingPro 此前在 2025 年 7 月初曾將 Eve Holding 標記為“嚴重高估”，估值為 7.35 美元，理由是 EBITDA 為負 1.8687 億美元，EPS 為 -0.63 美元。儘管有增資和有約束力的 eVTOL 訂單，但在 2025 年 8 月中旬，該股票價格隨後 下跌 46% 至 3.95 美元，這強化了高估的論點。
Eve Holding 和更廣闊的城市空中交通行業的未來軌跡取決於幾個關鍵因素。其中最重要的是成功獲得其 eVTOL 飛機的 2027 年型號認證，這對於商業化至關重要。將其大量非約束性訂單積壓轉化為確定性承諾將對驗證市場需求和 확보收入流至關重要。投資者還將關注該公司的現金消耗率以及未來進一步稀釋股權的可能性。該行業的成功最終不僅取決於技術進步和監管批准，還取決於公眾接受度，其中包括安全、噪音和可負擔性等方面的考慮。
