歐洲進入供暖季，天然氣儲存水平降至2021年以來最低，這為歐洲最大天然氣供應商Equinor (NYSE:EQNR) 帶來了潛在上漲空間。受天氣模式和地緣政治變化的影響，儘管近期淨收入下降，但這種情況可能導致價格上漲，從而使該公司受益。

歐洲面臨供暖季的到來，天然氣庫存處於2022年以來同期最低點。目前的儲存水平比去年同期低約16%，並且低於五年平均水平86%。這一赤字使歐洲在即將到來的冬季月份裡不利於應對潛在的需求激增或供應中斷。

去年底庫存下降的主要原因是天氣相關因素，特別是風力發電量減少，德國報告稱2024年產量比上一年減少了2%。這種情況與2021年歐洲能源危機有相似之處，但關鍵區別在於目前儲存的天然氣充裕度稀缺，這意味著如果進一步發生天氣導致的需求量下降，2021-2022年能源價格波動的可能性會再次出現。

事件詳情

自2022年衝突以來，歐洲的天然氣供需動態發生了根本性轉變，其特點是與俄羅斯（此前是其主要能源供應國）幾乎完全經濟脫鉤。今年第二季度歐洲天然氣進口量比2022年同期減少約六分之一，這一不足主要通過替代戰略和需求破壞（即能源價格上漲導致企業和家庭消費減少）得以緩解。儘管可再生能源產能正在擴大，但歷史模式表明，可再生能源產量長期短缺可能引發天然氣需求的急劇增長。2025年第一季度，歐洲液化天然氣（LNG）進口量同比增長20%。

經合組織歐洲的天然氣需求在2024/25供暖季增長了約9%（或250億立方米），主要受電力部門的驅動，原因是風力發電和水力發電量較低。氣溫降低也提振了住宅和商業部門的需求。例如，作為歐盟最大天然氣消費國的德國，2025年2月的天然氣消費量同比增長27%，達到100億立方米，而意大利則同比增長16%，達到74億立方米。2025年3月歐洲天然氣價格同比上漲54.7%，平均達到13.24美元/百萬英熱單位。

市場反應分析

在這種不斷變化的能源格局中，挪威國家石油公司 (NYSE:EQNR) 處於戰略有利地位。作為歐洲最大的天然氣供應商，如果歐洲大陸今年冬天面臨天然氣供應緊張，該公司將從中受益。低庫存和潛在供應限制的結合為天然氣價格的可能飆升奠定了基礎，這很可能轉化為挪威國家石油公司收入和利潤的增長。該公司的股價歷來與歐洲天然氣價格表現出強烈的相關性。例如，在2021年夏季至2022年夏季天然氣價格大幅飆升期間，挪威國家石油公司的股價翻了一番。這種歷史表現表明，如果出現類似的市場動態，該公司具有相當大的潛在上漲空間。

更廣泛的背景與影響

挪威國家石油公司的估值目前被一些分析師認為具有吸引力，其特點是遠期市盈率（P/E）較低，約為8。該公司還通過大規模股票回購展現了對股東回報的承諾，計劃在2025年回購50億美元股票，這約佔其目前約630億美元市值的8%，同時派發慷慨的股息。

財務方面，2025年上半年，挪威國家石油公司報告淨收入為39.5億美元，比2024年同期下降13%。這一下降與同期油價下跌15%相符。儘管如此，該公司的上游產量有所增加，主要來自天然氣，而石油產量略有下降。2025年前兩個季度的運營成本增加了14%，達到405億美元，超過了與2024年第一季度相比收入增長9%至551億美元的幅度。

為了加強能源安全，挪威國家石油公司和Centrica PLC最近簽署了一項長期天然氣銷售協議，價值約200億英鎊，自2025年10月起生效，為期10年。該協議涵蓋每年供應55太瓦時（TWh）天然氣，預計將滿足英國年度天然氣總需求的近10%。

儘管該公司可再生能源業務在最新一個季度錄得7200萬美元的運營收入虧損，挪威國家石油公司仍致力於擴大其在可再生能源領域的投資，包括最近向風力發電公司Orsted投資10億美元。

分析師們認為，在沒有嚴重市場低迷的情況下，挪威國家石油公司股價的下行風險有限，很少有現實情境表明其股價會從當前水平下跌超過20%。

展望未來

歐洲天然氣價格的走勢以及隨之而來的挪威國家石油公司的業績，將主要取決於即將到來的冬季的嚴峻程度以及可再生能源是否能持續滿足需求。持續的地緣政治緊張局勢和供應鏈穩定性也將是需要密切關注的關鍵因素。歐洲可能需要額外的液化天然氣（LNG）來補充2025/2026供暖季的庫存，這表明需求將持續存在。未來幾週和幾個月內，市場參與者將密切關注天氣預報、天然氣儲存水平以及與歐洲能源安全相關的任何政策公告。