유럽은 2021년 이후 최저 천연가스 저장 수준으로 난방 시즌에 진입하고 있으며, 이는 잠재적인 공급 제약과 수요 증가 속에서 유럽 최대 천연가스 공급업체인 Equinor(NYSE:EQNR)에게 상당한 이점을 제공할 수 있는 시나리오입니다.

유럽 천연가스 현황

유럽 천연가스 시장은 2021년 이후 최저 수준의 재고를 기록하며 중요한 난방 시즌에 진입함에 따라 더욱 면밀한 조사를 받고 있습니다. 현재 저장량은 작년 수치보다 16% 낮은 수준이며, 이는 유럽의 주요 천연가스 공급업체인 에퀴노르(Equinor)(NYSE:EQNR)와 같은 주요 기업에게 특히 잠재적인 변동성을 예고합니다.

저장 가스량의 상당한 감소는 주로 날씨 관련 요인, 특히 가을에 시작되어 겨울까지 이어진 재생 에너지 발전량 부족에 기인합니다. 이로 인해 2025년 첫 3개월 동안 유럽의 천연가스 수요는 2023년과 2024년보다 현저히 높았습니다. 유럽은 이전 주요 에너지 공급국이었던 러시아와의 경제적 단절 이후 공급 경로를 다변화했지만, 지속적인 공급 제약과 낮은 재고는 가격 급등 가능성을 높입니다.

시장 역학 속 에퀴노르의 위치

천연가스 위기가 현실화될 경우 에퀴노르는 상당한 이득을 얻을 수 있습니다. 유럽 선도적인 천연가스 공급업체로서의 전략적 위치와 낮은 주가수익비율(P/E), 상당한 자사주 매입, 관대한 배당금으로 특징지어지는 매력적인 가치 평가가 결합되어 투자자들에게 일정 수준의 하방 보호를 제공합니다.

재무적으로 에퀴노르는 2025년 첫 두 분기 동안 551억 달러의 매출을 보고했으며, 이는 2024년 같은 기간에 비해 9% 증가한 수치입니다. 그러나 운영 비용은 같은 기간 동안 14% 증가하여 405억 달러에 이르며 더 빠르게 상승했습니다. 2025년 상반기 순이익은 39억 5천만 달러로 13% 감소했으며, 이는 같은 기간 유가 15% 하락과 일치하는 감소폭입니다. 순이익의 전반적인 감소에도 불구하고 에퀴노르는 주로 천연가스에서 상류 생산량이 증가한 반면, 석유 생산량은 소폭 감소했습니다.

더 넓은 맥락과 시사점

유럽의 에너지 안보는 여전히 중요한 관심사입니다. 유럽 대륙은 러시아 천연가스에 대한 의존도를 줄이기 위해 적극적으로 노력해 왔으며, 현재 노르웨이와 미국이 유럽 전체 가스 수입의 약 절반을 공동으로 공급하고 있습니다. 그러나 이러한 다변화에는 자체적인 어려움이 따르는데, 노르웨이의 천연가스 생산량은 이번 10년 말까지 작년 대비 12% 감소할 것으로 예상됩니다.

유럽의 높은 에너지 가격, 특히 천연가스 가격은 산업 경쟁력에 계속해서 위협이 됩니다. 예를 들어, 유럽 화학 부문은 위기 이전 경쟁력 수준에 미치지 못하고 있으며, 2025년 1월부터 7월까지 유럽 가스 가격은 미국보다 3배 높았습니다. 청정에너지에 대한 상당한 투자(2025년에 약 3,900억 달러에 이를 것으로 예상)에도 불구하고, 그리드 인프라의 문제는 재생 에너지의 효과적인 분배를 제한하여 일부 지역에서 가격 격차와 재생 에너지의 축소를 초래했습니다.

전문가 논평

투자 은행의 최근 분석은 에퀴노르의 전망에 대한 미묘한 관점을 제공합니다. **모건 스탠리(Morgan Stanley)**는 최근 에퀴노르 ASA (ADR)(NYSE:EQNR)의 등급을 "동일 비중"에서 "비중 축소"로 하향 조정하고 목표 주가를 24.80달러에서 23.00달러로 조정했습니다. 등급 하향 조정은 주로 에퀴노르가 상류 사업에 집중하고 중하류 사업이 제한적이기 때문에 다른 유럽 주요 에너지 기업보다 유가 및 가스 가격에 대한 민감도가 높기 때문입니다.

모건 스탠리는 2026년 브렌트유 평균 가격이 배럴당 60달러로 지속될 경우 에퀴노르의 내년 잉여 현금 흐름이 약 27억 달러로 떨어질 수 있다고 언급했습니다. 그들의 분석에 따르면, 이 시나리오는 현재 연간 약 40억 달러에 달하는 회사의 정기 배당금을 부분적으로만 충당할 수 있으며, 자사주 매입을 위한 공간은 거의 남지 않을 것입니다. 이러한 우려에도 불구하고 모건 스탠리는 에퀴노르를 다음과 같이 인정했습니다.

"노르웨이에서 유리한 위치를 차지하고 유럽 최대 천연가스 공급업체로서의 지위를 가진 고품질 석유 및 가스 회사"

전망

유럽 천연가스 가격과 그에 따른 에퀴노르의 단기 수익성의 향후 전망은 난방 시즌이 진행됨에 따른 날씨 패턴에 크게 좌우됩니다. 예상보다 추운 겨울은 현재의 낮은 저장 수준을 악화시켜 가격을 높이고 에퀴노르의 수익을 증가시킬 수 있습니다. 반대로 온화한 겨울은 수요를 억제하여 심각한 위기의 위험을 완화할 수 있습니다.

장기적으로 유럽이 재생 에너지원으로 계속 전환하고 그리드 인프라를 강화하려는 노력은 천연가스 시장에 영향을 미치는 중요한 요소가 될 것입니다. EU는 청정에너지 투자를 가속화하고 있지만, 인프라 확충 및 안정적인 공급 보장에는 여전히 어려움이 있습니다. 에퀴노르의 경우, 현재의 가치 평가와 꾸준한 배당금은 일부에서 시장 역학에서 잠재적인 상승을 기다리는 투자자들에게 유리한 위치를 제공한다고 보고 있습니다. 에너지 수요 및 재생 에너지 생산과 관련된 보고서를 포함한 다가오는 경제 보고서를 모니터링하는 것이 투자자에게 중요할 것입니다.