Avrupa, 2021'den bu yana en düşük doğal gaz depolama seviyeleriyle ısıtma sezonuna giriyor ve bu durum potansiyel tedarik zorlukları yaratırken Equinor gibi büyük doğal gaz sağlayıcılarına fayda sağlıyor. Şirketin stratejik pazar konumu, güçlü hisse geri alım programı ve cazip değerleme metrikleri, gaz fiyatlarında bir yükseliş durumunda önemli bir yukarı yönlü potansiyelini desteklemektedir.

Avrupa, 2021'den bu yana en düşük doğal gaz depolama seviyeleriyle ısıtma sezonuna giriyor, bu da potansiyel tedarik zorlukları yaratıyor ve Equinor (NYSE:EQNR) gibi büyük doğal gaz sağlayıcılarına fayda sağlıyor. Bu durum, geçmiş enerji krizlerini yansıtan ve enerji güvenliği ile enflasyonist baskılar hakkında endişeleri artıran, bu kış bir "gaz sıkıntısı" potansiyelini gösteriyor.

Avrupa Doğal Gaz Envanterlerinin Durumu

6 Eylül itibarıyla, Avrupa gaz depolama tesisleri yaklaşık %79 doluydu, bu da beş yıllık mevsimsel ortalama olan %86'nın oldukça altındaydı. Mevcut envanterler ayrıca geçen yılın aynı dönemdeki seviyelerinden %16 daha düşüktü. Enjeksiyon oranlarındaki yavaşlama ile birleşen bu önemli açık, geçen yılki bol depolama ve zayıf talebe kıyasla farklı bir tablo çiziyor. Düşük envanter seviyeleri, Avrupa'yı önümüzdeki kış boyunca talep tarafındaki baskılara veya önemli tedarik kesintilerine karşı özellikle savunmasız hale getiriyor.

Piyasa Volatilitesi Ortasında Equinor'un Stratejik Konumlanması

Avrupa'nın en büyük doğal gaz sağlayıcısı olarak tanınan Equinor (NYSE:EQNR), doğal gaz fiyatlarındaki potansiyel artışlardan faydalanmak için stratejik olarak konumlandırılmıştır. Şirketin hisse senedi, 2021'deki rüzgar enerjisi açığı ve Ukrayna'daki çatışmanın ilk aşamasında iki katına çıkarak bu korelasyonu daha önce de göstermişti.

Finansal olarak, Equinor 2025'in ilk yarısında net gelirde %13'lük bir düşüşle 3,95 milyar dolara ulaştığını bildirdi, bu büyük ölçüde düşen petrol fiyatlarından kaynaklanıyordu. Ancak, yukarı akış üretimi giderek doğal gaza kaydı. 2025'in ilk iki çeyreğindeki gelirler toplam 55,1 milyar dolardı ve 2024'ün aynı dönemine göre %9 artış gösterirken, işletme maliyetleri daha hızlı bir hızla artarak %14 artışla 40,5 milyar dolara yükseldi.

Equinor'un değerleme metrikleri, 8'lik ileriye dönük Fiyat/Kazanç (P/E) oranıyla cazip görünüyor. Bu, yaklaşık 20'lik bir P/E oranıyla işlem gören Chevron (CVX) gibi sektördeki benzerlerinden önemli ölçüde düşüktür. Şirket ayrıca, 63 milyar dolarlık piyasa değerinin yaklaşık %8'ini temsil eden 5 milyar dolarlık bir hisse geri alım programı ve sektör ortalamalarının önemli ölçüde üzerinde temettüler de dahil olmak üzere önemli hissedar getirileri taahhüt etmiştir. Bu faktörler, bir Avrupa gaz krizinin gerçekleşmesi durumunda Equinor'un hissesini kaldıraçlı bir yatırım fırsatı olarak konumlandırırken, hisse geri alımları potansiyel aşağı yönlü riskleri azaltmaktadır. Ancak, şirketin açık deniz rüzgarı gibi yenilenebilir enerji projelerine yönelik çeşitlendirme çabaları 2. çeyrekte 72 milyon dolarlık zarara yol açarak hidrokarbonlardan uzaklaşmanın finansal zorluklarını vurgulamıştır.

Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Bağlam

Mevcut doğal gaz tedarik dinamikleri, Rusya'dan gelen akışların azalmasının ardından Avrupa'nın enerji manzarasının kırılganlığını vurgulamaktadır ve kıta şu anda ithalatının yaklaşık yarısı için Norveç ve ABD'ye büyük ölçüde güvenmektedir. Projeksiyonlar, 2030 yılına kadar Norveç gaz üretiminde %12'lik bir düşüşe işaret ederken, ABD üretiminin 2026 yılına kadar platoda kalması beklenmektedir. Bu tedarik kısıtlamaları, özellikle Avrupa'nın soğuk bir kış geçirmesi veya başka bir yenilenebilir üretim açığı yaşaması durumunda fiyat artışı riskini yükseltmekte ve potansiyel olarak Asyalı alıcılarla Sıvılaştırılmış Doğal Gaz (LNG) kargoları için rekabet etmeye zorlamaktadır.

Kışa girerken doğal gaz için daha geniş piyasa duyarlılığı yükselişe doğru eğilimli olup, NG=F yaklaşık 3,07 dolardan işlem görmektedir. Equinor gibi gaza odaklı hisse senetlerindeki kurumsal birikim, şirketin agresif geri alım programlarıyla birleştiğinde, potansiyel yukarı yönlü hareket için bu olumlu görünümü daha da güçlendirmektedir.

Uzman Yorumu ve Görünüm

Piyasa analistleri, hava durumu modellerinin en önemli bilinmeyen olmaya devam ettiğini öne sürmektedir. Avrupa'da 2024'te yaşanan zayıf yenilenebilir enerji üretiminin tekrarlanması, NG=F fiyatlarını MMBtu başına 5,00 doların üzerine çıkarabilir. Tersine, ılıman bir kış, dengeleri daha rahat tutabilir ve fiyatları 3,00-3,25 dolar civarında sabitleyebilir.

"Kısa vadeli riskler asimetrik olarak yukarı yönde eğilimli kalmaktadır," diye belirten bir piyasa analizi, piyasa katılımcılarına 2025/26 kışını ve potansiyel olarak 2026/27 kışını şimdi korumalarını, uzun vadeli riskten korunma kararlarını ise vadeli eğrinin yaklaşan LNG arz genişlemesini daha tam olarak yansıtana kadar ertelemelerini tavsiye etti.

İleriye bakıldığında, yeni ABD LNG ihracat kapasitesinin 2026 sonlarından itibaren devreye girmesi beklenmekte olup, bu durum on yılın ikinci yarısında küresel piyasayı yeniden dengelemeye yardımcı olacaktır. Ancak, acil endişeler arasında Çin, Güney Kore ve Japonya gibi önemli Asyalı LNG alıcılarının kışlık stok yenileme çabaları yer almakta olup, bu da küresel dengeleri daha da sıkılaştırabilir. Geçmiş enerji krizlerini anımsatan önemli bir doğal gaz fiyat artışı potansiyeli, önümüzdeki aylarda izlenmesi gereken temel bir faktör olmaya devam etmektedir.