由於滯脹擔憂，歐洲銀行股結束連續 13 個季度的牛市

歐洲銀行股正處於打破連續 13 個季度上漲勢頭的邊緣，由於中東衝突引發滯脹擔憂，斯托克歐洲 600 銀行指數今年已下跌 7%。

瑞銀財富管理（UBS Global Wealth）經濟學家迪恩·特納（Dean Turner）在一份簡報中表示：「在經濟學領域中，唯一可以肯定的是，未來幾個月通脹將走高，而增長將放緩。」

僅在過去一個月，該銀行指數就下跌了約 12%，這與自 2022 年第四季度以來翻倍以上的漲勢相比是一個劇烈的逆轉。此次低迷發生之際，歐洲央行上調了未來三年的核心通脹預測，發出信號稱若能源價格衝擊擴大，央行隨時準備採取行動。

前景的轉變威脅到銀行的盈利能力，因為經濟放緩增加了違約風險，而持續的通脹推高了運營成本。駿利亨德森投資（Janus Henderson Investors）基金經理羅伯特·施拉姆-富克斯（Robert Schramm-Fuchs）指出，分析師此前預期的 5% 至 10% 的盈利上調，「現在我們開始看到下調正在發生」。

基於對德國財政刺激和人工智能驅動效率的預期而在 2026 年初建立的樂觀情緒已經消散。2月下旬爆發的涉及美國、以色列和伊朗的衝突，給石油和天然氣市場帶來了通脹衝擊，迫使投資者重新評估央行政策。儘管歐洲央行和英格蘭銀行本月維持利率不變，但它們已發出鷹派信號，表示如有必要將遏制價格壓力。

這種環境對銀行收益構成了直接挑戰。施拉姆-富克斯表示，經濟活動放緩可能會導致貸款違約上升，迫使銀行增加信貸損失準備金。同時，通脹走高預計將轉化為銀行員工加薪的要求，進一步擠壓利潤率。

2 月份浮現的對私募信貸市場敞口的擔憂也繼續拖累該行業。摩根大通分析師指出，儘管直接持股規模較小，但間接敞口帶來的風險可能比表面看起來更大。擁有龐大投行部門的機構，如德意志銀行（今年下跌 25%）和巴克萊銀行（今年下跌 20%），被認為是受此類資產類別影響最大的銀行。

儘管面臨阻力，高盛（Goldman Sachs）的一些分析師認為，如果衝突持續，銀行穩健的盈利和有利的收入特性可能使其成為防禦性選擇。然而，普遍情緒已明顯轉向，結束了那段即使經歷了 2023 年區域銀行業危機和貿易關稅恐慌也依然挺立的三年牛市。

本文僅供參考，不構成投資建議。