Edgen Stock·Mar 09 2026, 01:47ERShares公私跨界ETF持有私營公司SpaceX的重大股權，這表明將非流動性資產混入流動性基金結構存在嚴重風險。一次大規模的單日贖回暴露了監管違規和結構性不穩定，儘管持有備受追捧的私人資產，卻導致投資者回報不佳。
2月26日發生的大規模贖回事件，暴露了ERShares公私跨界ETF的結構脆弱性。一天之內，投資者從該基金中撤出了超過6.25億美元，使其總資產減少了一半以上，降至5億美元以下。雖然該基金的公開持倉被出售以滿足贖回需求，但其在私營公司SpaceX的非流動性股權仍然保持不變。
這種不平衡導致SpaceX持倉比例從一個可控的水平膨脹至基金總資產的44.5%。這種突然的集中使得該ETF直接違反了聯邦法規，該法規通常將非流動性證券限制在基金投資組合的15%以內。次日，該持倉比例一度飆升至45.7%，突顯了其設計上的一個關鍵缺陷——即投資者資金流動決定了投資組合構成和合規性。
該基金的表現和構成一直受投資者資金流向的不可預測性支配，而非審慎的投資策略。當該ETF最初因其SpaceX持倉而受到歡迎時，在12月16日至12月22日期間吸引了近8.8億美元的新資產。由於該基金無法獲得更多私人股份，這種資金流入將SpaceX持倉比例稀釋至投資組合的僅2%，從而降低了其影響力。
相反，2月26日的大規模撤資產生了相反的效果，將SpaceX持倉集中到了極端程度。這種波動性使得持續的資產配置變得不可能。投資者對SpaceX的敞口可能在某一天接近其投資的一半，而在第二天則只是很小一部分，這完全取決於其他大持有人的交易行為。
儘管持有SpaceX這一全球最受追捧的私營公司之一的股權（據報導其估值已翻了兩番），ERShares ETF卻未能為投資者帶來回報。自2024年12月3日宣布其持倉以來，該基金累積虧損4.8%。同期，作為大型科技股基準的景順QQQ ETF上漲了18.6%。
令投資者擔憂的還有透明度和成本問題。在收到質詢後，該基金修改了招股說明書，披露了1.06%的年度“已獲得基金費用和支出”，這使其報告的年度總成本翻了一倍多，達到1.81%。這種表現不佳、結構不穩定和高費用的結合，對於考慮混合公共和私人資產的基金的投資者來說，是一個警示故事。